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比亚迪-研报正文

动态点评:产销持续领衔行业,电池外供与智能化或助力二次腾飞

www.eastmoney.com 2022年01月03日 华鑫证券 尹斌,黎江涛 查看PDF原文

K图

  比亚迪(002594)

   事件

   亚 迪 近 期 发 布 公 告 : 11 月 新 能 源 车 销 量 约 9 万 辆 ,yoy+242% , QoQ+13% , 1-11 月 累 计 销 量 约 51 万 辆 ,yoy+217%,表现强劲。

  投资要点电车龙头销量强劲,市占率持续扩张

  公司是全球领先的电动车企业,业务涵盖电动车、储能/动力电池、半导体等领域,产业链布局齐全,核心技术自主可控。 公司1-11月新能源车累计销量达约51万辆, yoy+217%,表现抢眼。根据中汽协数据, 11月中国新能源车销量45万辆, 1-11月新能源车销量达299万辆, 1-11月公司市占率达17%, 11月单月超20%,市占率不断扩张。根据乘联会数据,2021年1-11月公司新能源乘用车零售销量排名第一,在11月电动轿车销量排名前5中,公司秦、汉、海豚分别占据第2、3、 5名,在11月电动SUV零售排名中,公司宋、唐、元分别占据第2、 4、 6名。

  公司产品力表现强劲,多平台、多系列产品实现纵深布局,多款重磅车型卡位电动车黄金赛道,靓眼产销数据凸显公司的核心竞争优势,未来市占率有望进一步提升。我们认为,当前正值公司产品力上行周期, 2022年销量有望进一步上台阶,突破100万大关,实现翻倍增长。

  电池外供打开天花板,智能化提速锦上添花

  公司电池外供打开天花板。公司占据动力与储能两大黄金赛道,电池技术尤其是铁锂技术处于行业领先地位,刀片电池出鞘安天下。 2021年1-11月公司动力及储能电池累计装机量达约33GWh,其中11月达4.88GWh,表现抢眼。在储能领域,2022年行业需求旺盛,高速增长确定性高,公司凭借优质的电池性能有望不断打开市场空间;在动力领域,外供一汽、福特、丰田等,未来客户开拓有望不断超预期,从而打开天花板。整体而言,我们预期公司2022年锂电池在储能、动力外供及自供拉动下,出货有望实现翻倍以上的增长。

  智能化提速锦上添花。相较于新势力而言,公司在智能化方面暂有不足,但已在智能化布局上明显提速。公司陆续投资激光雷达领先企业速腾聚创,智能驾驶芯片供应商地平线,高精度地图领域的华大北斗,以及与Momenta成立智能驾驶合资公司。综合来看,公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外,持续开拓国际与国内客户,在储能与电动车两大赛道均有望发力,电池外供打开天花板。同时,公司提速智能驾驶布局,围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为,电池外销与智能化提速有望助力公司实现二次腾飞。

  深耕电动车黄金赛道,续领行业献力碳中和

  公司前瞻性布局电动车赛道,并持续坚守,穿越周期。公司不断自我革新,相继引入国际品牌设计师,打造标杆品牌如王朝系列“汉”等。平台方面,相继打造DM-i平台及e平台3.0,实现集约化生产。产业链布局方面,公司做到有的放矢,加大核心技术自主可控,实现车规级IGBT等核心技术进口替代。

  我们认为,公司坚守电动车赛道,积极拥抱变化,弥补短板,自我革新,积极迎接全球电动智能大浪潮,凸显竞争优势与龙头地位。

  盈利预测

  预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为42/84/115亿元, eps为1.45/2.87/3.97元,对应PE分别为185/93/68倍。基于公司卡位优质赛道, 领军地位凸显,电池外供打开天花板,智能化提速锦上添花,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会, 给予“ 推荐” 评级。

  风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。

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机构一致看多个股
名称研报看多
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五粮液详细50223.00146.29131.23
珀莱雅详细48145.22110.0085.25
山西汾酒详细47285.00204.51190.12
比亚迪详细45420.00312.20356.05
东鹏饮料详细43308.70242.10229.49
青岛啤酒详细4294.1263.1570.50
阳光电源详细40135.0079.8369.64
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