牵手Northvolt开拓欧洲市场，激励计划彰显信心
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公司与Northvolt签订战略合作协议，拟在欧洲建厂配套Northvolt；公司发布限制性股票激励计划草案，彰显长期发展信心；看好公司发展，维持增持评级。
支撑评级的要点
签订战略合作协议，拟欧洲建厂配套Northvolt：公司与Northvolt签订战略合作协议，拟在欧洲建立隔膜工厂配套Northvolt锂电池生产，预计总投资额不超过20亿元人民币。欧洲工厂拟从2023年起向Northvolt供货，到2024年，将向Northvolt提供超过其50%需求量的隔膜。在公司欧洲工厂建成之前，Northvolt将从公司常州基地采购隔膜。
牵手Norhthvolt，加快开拓欧洲市场：Northvolt是欧洲新兴动力电池厂商，已与宝马、大众等知名车企建立合作关系。公司与Northvolt建立长期战略合作关系，有利于公司产品在国内外的进一步推广，加速开拓欧洲市场，为公司与欧洲知名车企合作奠定良好的基础。
发布限制性股票激励计划草案，彰显长期发展信心：公司发布2020年限制性股票激励计划草案，拟授予350万股，占公司总股本的1.43%，其中首次授予135人326.20万股，授予价格16.21元/股，预留23.80万股。业绩考核目标为以2019年扣非归母净利润（业绩快报数据为0.48亿元）为基数，2020、2021年增长分别不低于130%、350%（根据业绩快报数据测算为1.11、2.17亿元）。公司发布限制性股票激励计划草案，一方面有利于绑定高中层管理人员与核心技术骨干的利益，充分调动员工积极性；另一方面也彰显了管理层对于公司长期发展的信心。
估值
在当前股本下，结合公司2019年业绩快报与行业近况，我们将公司2019-2021年每股收益调整至0.55/0.83/1.21元（原预测每股收益分别为0.95/1.20/1.35元），对应市盈率为51.6/34.3/23.6倍；公司干法隔膜龙头地位稳固，湿法具备潜力，国内外大客户均有突破，我们看好公司长期竞争力，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；新产能释放不达预期。
