公司信息更新报告：积极应对疫情冲击，销售边际改善明显
口子窖(603589)
深化渠道及产品线改革，2020Q2起销售边际回暖明显，估值具备修复空间
二季度公司销售呈边际回暖趋势，公司积极应对疫情冲击，加大市场费用投入投入，积极帮助经销商进行渠道库存去化，我们预计公司营收2020年与2019年持平。由于疫情影响，2020年公司费用投入可能加大，略微调整盈利预测，预计公司2020-2022年净利润分别为17.81亿、20.97亿、23.99亿，同比增长3.5%、17.7%、14.4%；EPS分别为2.97元（-0.1元）、3.49元（-0.07元）、4.00元，当前股价对应PE为17、14、12倍。维持“增持”评级。
渠道改革循序渐进，渠道建设稳中向前
渠道结构调整上，原则是一地一策，针对性的进行问题梳理和改革。具体来看，首先，根据不同市场情况，结合初夏、仲秋新品上市，部分市场由老经销商重新成立团队运作新品，对新品进行单独考核，不达标会采取换商。部分地区重新招商运作新品。同时口子窖5、口子窖6年进一步进行渠道下沉。公司渠道掌控力将逐步提升，参与市场竞争更加积极。
积极应对疫情冲击，加大市场投入力度
面对疫情冲击，公司积极帮助经销商进行资金周转以及库存消化。同时加大市场投入力度，2020年公司结合不同地级市的消费习惯，对宴席和团购市场加大投入。为提升品牌影响力，公司计划2020年在央视品牌强国工程投入3亿，新媒体和高铁广告等均加大投入。公司加大品牌打造力度，扩大市场投入，有利于进一步抢占行业消费升级份额。
紧抓消费趋势，加大次高端价位段布局
500-1000元的次高端价位段是省内消费升级的下一个风口，我们预计公司大概率会加大在次高端价位段布局。随着中高端产品线更加完善，未来公司在市场竞争中将更加从容主动，持续受益消费升级，从而不断成长。
风险提示：宏观经济出现重大波动、产品质量问题、市场竞争风险。
