半年报业绩超市场预期，公司市场地位持续提升

　　中联重科(000157)

　　事件：公司发布2020年半年报业绩预告，公司上半年盈利38-42亿，同比增长47.5%-63.03%。

　　半年报业绩超市场预期，后周期品种发力：2020H1公司盈利38-42亿，同比增长47.5%-63.03%，二季度单季度盈利27.74亿-31.74亿，同比增长76.24%-101.65%，业绩增长超市场预期，主要是上半年基建、新能源等下游行业需求保持高景气，公司核心产品混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机订单和销量持续增长。同时，公司严控各项费用，随着销售规模增长，平均生产成本和费用率同比显著下降。

　　抓住市场机遇补强产品线，公司市场地位持续提升：公司重启事业部制后，核心产品市场竞争力不断增强，混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位，建筑起重机销售规模实现全球第一，工程起重机份额达近五年最好水平。此外，1-6月份挖掘机销量为17.04万台，同比增长24.21%，而公司销售3534台，份额2.07%，取到高增长；搅拌车行业在治超推动下销量持续增长，公司份额持续提升，公司抓住市场机遇，拟募资投入挖掘机、搅拌车等项目，扩大产能以提升各产品线市场地位。

　　拟定增投向挖掘机智能制造等项目，进一步提升公司综合竞争力：公司于7月5日发布公告，拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓四名认购方发行不超过12.49亿股A股，发行价格为5.28元/股，筹集不超过人民币66亿元，募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件（液压阀）智能制造项目及补充流动资金。通过此次定增引入战略投资者，公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力，从而提升公司综合竞争力，促进公司长期发展。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为69.76亿、77.40亿和84.56亿，对应PE分别为9倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：基建项目开工不及预期，出口受疫情影响不及预期等