公司信息更新报告：中报业绩持续良性发展态势，盈利能力活力显现
中国联通(600050)
半年度业绩保持良性发展态势，ARPU值企稳回升超预期，维持“增持”评级
2020年8月12日公司公告2020年半年度业绩报告，2020年H1实现归母净利润为33.44亿元，同增10.89%；扣非后实现归母净利润为35.41亿元，同增25.50%。2020年Q2实现归母净利润为19.48亿元，同比增长40.08%；扣非后实现归母净利润为19.06亿元，同比增长52.40%。我们看好公司持续混改以推动微观主体活力提升、与互联网龙头公司深化业务层面合作以实现产品互联网化的长期健康发展态势。在5G共建共享快速推进背景下，公司Q2移动ARPU值企稳回升超预期，公司2020H1移动业务ARPU值40.9元，同比提升0.1元，随着下半年5G用户的加速发展，公司全年业绩有望延续2020年半年度业绩的良好发展态势，我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为59.88/72.98/91.23亿元，同比增长为20.2%/21.9%/25.0%，EPS为0.19/0.24/0.29元，当前股价对应PE分别为27.6/22.6/18.1，存在一定市场低估，维持“增持”评级。
携手电信推进5G建设，5G政企应用收入增长潜力无限，公司全年业绩可期
公司上半年与中国电信新增共建共享5G基站约15万站，完成公司全年计划的60%，公司可用5G基站达21万站，在超过50个重点城市实现连续覆盖，其中公司自建约10万站，5G基站建设进度超预期。同时5G网络向SA演进升级，确保四季度达到商用水平。通过共建共享，5G建设步伐、覆盖、速率翻倍，实现可用5G网络规模、覆盖、质量与主导运营商基本相当，联通和电信共节省投资资本超过400亿元。随着5G建设进程的加快，工业物联网、智慧城市、医疗健康、交通物流、新媒体、能源、矿山等领域打造多个5G灯塔项目，为5G应用实现了落地，政企应用市场前景可观。公司目前已经和垂直行业签署92项5G相关商业合同，总体来说，随着5G应用及与互联网公司的深度融合发展，公司受益业务互联网化的先发优势，未来经营业绩有望超预期。
催化剂：5G共建共享加速推进；5G应用普及带来2B业绩增长
风险提示：中美贸易摩擦致5G建设不及预期；竞争加剧致盈利不及预期。
