贴合网安需求，持续稳健发展
安恒信息(688023)
事件：
公司于8月20日晚发布《2020年半年度报告》。上半年，公司实现营业收入3.20亿元，同比增长20.78%，实现归母净利润-5978.86万元，实现扣非归母净利润-6659.06万元。
点评：
营业收入逆势上涨，加大研发投入布局未来
2020年上半年，新冠肺炎疫情在国内外蔓延，对公司的生产经营活动造成了一定的影响。第二季度，公司实现营业收入2.03亿元，同比增长10.68%，较第一季度的收入增速有所放缓。在研发方面，公司继续加大投入，研发投入达到1.15亿元，占营业收入的比重达到35.85%，较去年同期提升5.60个百分点，研发人员达到799人，占员工总人数的比例达到32.93%，新申请专利81项，获得批准专利43项（均为发明专利），新增已登记的软件著作权9项。
继续完善产品和解决方案，为未来的持续成长奠定坚实基础
公司坚持“云、大、物、智”的发展战略，积极贴合网络安全防护需求的变化，结合自身在云安全、大数据安全等领域的技术积累，致力于为客户提供更加完善的安全产品和安全解决方案。在云安全业务领域，天池云安全管理平台已完成华为鲲鹏、海光CPU的技术兼容适配工作，并获得相关生态的技术互认证证书。在大数据安全业务领域，公司在全国范围内率先推出了网络安全大数据分析建模服务，为客户提供更符合其业务场景的智能安全威胁检测能力。在专家服务方面，公司坚持服务一体化的拓展思路，布局重点区域及行业，加强生态合作，进一步实现创新型安全服务商业模式。
政策驱动，网络信息安全行业高景气周期来临
从网络信息安全行业的发展历史来看，行业需求主要由政策和技术进步所驱动。根据前瞻产业研究院的统计，2018年中国网络信息安全市场规模接近500亿元，预测2021年将达到926.8亿元，2019-2021年市场规模CAGR超20%，且呈现加速增长态势，千亿规模指日可待。2019年5月13日，《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》正式发布，等级保护标准进入2.0时代。根据中国投资咨询网的数据，等保2.0将带动网络信息安全行业大发展，至少打开百亿级以上增量市场空间。
投资建议与盈利预测
随着《网络安全法》、等保2.0等法律和政策的落地，网络信息安全行业已经迎来高景气周期，公司聚焦新兴领域，有望充分受益。预计公司2020-2022年营业收入为13.52、18.95、26.05亿元，归母净利润为1.28、1.77、2.45亿元，EPS为1.73、2.40、3.30元/股。考虑到公司目前收入体量较小，处于快速成长期，净利润率较同业龙头公司偏低，采用PS估值法较为合理。上市以来，公司PS主要运行在9-25倍之间，维持2020年15倍的目标PS，对应目标价为273.73元，维持“增持”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情影响政企客户的网络信息安全投入；等保2.0等政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降等。
