Q3高增长持续，拟进军车规级功率半导体
捷捷微电(300623)
公司发布2020年三季报：2020年第三季度，实现营收2.84亿元，同比增长58.74%；实现归母净利润7695.81万元，同比增长53.10%。
支撑评级的要点
Q3营收、净利润高增长，研发投入继续加大。Q3公司营收同比增长58.74%，归母净利润同比增长53.10%，主要得益于晶闸管等存量业务持续增长，MOS业务高速增长。Q3公司毛利率为46.83%，同比提升0.34个百分点。费用率方面，Q3管理费用率5.97%，同比下降0.56个百分点；销售费用率为3.94%，同比下降0.70个百分点；财务费用率为-1.97%，同比增加1.22个百分点。2020年前三季度公司研发费用达到4879万元，同比增长105%。
股权激励凝聚核心人才，彰显业绩增长信心。公司近期公告限制性股票计划草案，拟授予的第一类限制性股票549.40万股，占公司股本总额1.12%。其中：首次授予524.90万股，预留24.50万股。本次激励计划面向包括公司（含子公司）董事、高级管理人员、核心业务/技术人员等在内的215名激励对象，首次授予限制性股票的授予价格为18.18元/股。业绩考核指标为：以2019年业绩为基准，2021、2022、2023年公司营收增长分别不低于50%、100%、150%；2021、2022、2023年净利润增长分别不低于40%、70%、100%。
拟进军车规级功率半导体，产品结构再升级。公司公告拟向不特定对象发行可转债，募资不超过11.95亿元，主要用于功率半导体“车规级”封测产业化项目。项目计划投资总额13.34亿元，建设期2年，主要产品为各类车规级大功率器件和电源器件，建设目标为年封装测试各类车规级大功率器件和电源器件1627.5kk的生产能力。其中，DFN系列产品1425kk，TOLL系列产品90kk，LFPACK系列产品67.5kk，WCSP电源器件产品45kk。车规级功率半导体项目的建设将有助于公司产品结构的再升级，扩大公司客户群。
估值
预计公司2020-2022年的EPS分别为0.514、0.641和0.764元，对应PE分别为81、65和55倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
新产品拓展不及预期；募投项目推进不及预期。
