《解神者》全平台上线，公司新一轮产品周期拉开序幕

　　电魂网络(603258)

　　公司事件：

　　由公司自主研发，与 Bilibili 联运的重磅二次元手游《解神者》于 2020 年10 月 22 日全平台上线。截止 2020 年 10 月 25 日 10 时，游戏位于 IOS 游戏总榜 Top 6， TapTap 平台安装数超过 21 万，在二次元玩家群体中获得高关注度。

　　事件点评：

　　差异化的玩法与网友对“ 文案梗” 的二次创作助力游戏加速破圈我们认为《解神者》 获市场高度关注的原因包括： 1） 游戏本身产品力较强： 主要体现在颇具深度的“ 世界观” 、 “爽快”与“策略”并存的战斗体验、 华丽讨喜的画风、 以及合理的付费模式； 2） 与同品类游戏存在差异化： 游戏在玩法以及画面视角上均具备创新性，能与现有 ARPG 类二次元游戏形成差异化竞争； 3） “文案梗” 助力游戏加速破圈： 游戏在三测中的文案问题被众多玩家二次创作成为“文案梗” ，使得《解神者》获得了远超想象的曝光量， 进一步助力游戏破圈。

　　《解神者》全平台上线标志着公司新一轮产品周期的开启

　　我们认为 2019 年属于公司由端游向手游转型的元年，而随着 2020 年 10月《解神者》的全平台上线， 公司的重磅产品周期也将到来。后续 11 月上线的《我的侠客》 属于开放世界、复古武侠策略 RPG 手游，由公司联合创始人、同时也是知名游戏制作人余晓亮亲自操刀，已签约极光计划由腾讯独家代理。 2021 年主要产品则包括： 由 DC 将旗下主要超级英雄授权公司进行开发的 MOBA 类手游《 DC： 巅峰战场》 ；高口碑“端转手”独立游戏《元能失控》 ；以及继承前作优良水准，有望实现高口碑向高回报转化的《野蛮人大作战 2》 。

　　投资建议：

　　我们重申此前的观点， 公司短期逻辑在于今明两年产品线， 中长期逻辑在于公司优秀的研发实力与根深蒂固的创新基因。 产品线方面， 《 解神者》全平台上线标志着公司新一轮产品周期的开启，后续由腾讯独代的《我的侠客》 将于 11 月上线；而 2021 年公司的主要产品则包括获 DC授权的 MOBA 类手游《 DC: 巅峰战场》与继承前作优良水准的《野蛮人大作战 2》 。 多款重磅手游大作有望驱动业绩进一步快速增长。 中长期驱动力方面， 在手游行业未来依旧保持快速增长、同时研发商价值进一步凸显的趋势下，公司有望凭借自身优秀的研发实力和创新基因，持续打造出差异化的高质量手游作品，从而推动未来业绩持续增长。

　　我们预计 2020-2022 年公司营业收入分别为 10.47/14.75/18.03 亿元，同比增长 50.2%/40.9%/22.2%，归母净利润分别为 4.01/5.62/6.94 亿元，同比增长 75.7%/40.2%/23.6%。 EPS 分别为 1.64/2.30/2.84，对应 PE 分别为24.3X/17.3X/14.0X。维持“ 买入” 评级。

　　风险提示：

　　1） 手游行业增速放缓的风险；

　　2） 云游戏发展不及预期的风险；

　　3） 公司新上线游戏不及市场预期的风险。