公司信息更新报告：三季度业绩环比改善，生鲜销售区域持续扩张

　　湘佳股份(002982)

　　三季度黄羽鸡价格回暖， 业绩表现优于二季度， 维持“买入”评级

　　湘佳股份发布 2020 年三季度报告： 第三季度公司实现营业收入 5.47 亿元（+1.84%）， 归母净利润 0.40 亿元（-61.91%），前三季度实现营业收入 15.35 亿元（+17.06%），归母净利润 1.80 亿元（+5.73%）。 2020 年三季度活禽市场交易有所恢复， 黄羽鸡价格触底反弹， 公司三季度归母净利润环比增长 28.73%。 据公司销售数据显示，三季度公司活禽销售均价为 10.96元/公斤，环比增长 10.40%，产品价格回暖带动公司业绩出现改善。 考虑活禽交易进一步放开， 黄羽鸡价格持续回暖， 同时公司中长期在冰鲜业务的核心竞争力， 我们维持原有预测， 预计2020-2022 年归母净利润为 2.48/3.06/4.25 亿元，对应 EPS 分别为 2.43/3.00/4.17元，当前股价对应 PE 为 35.7/28.9/20.8 倍，维持“买入”评级。

　　冰鲜销售网络持续扩张， 山东分公司开始运营

　　公司在山东布局了一个全产链公司， 三季度已开始试产运营， 生鲜区域扩大， 消耗性生物资产增长导致存货增加，三季度末存货为 2.91 亿元， 相比年初增长56.75%。公司未来将逐步培育北方配送基地，另外会适时在广州、上海、北京等地布局分公司， 持续开拓全国市场，加快城市渠道开拓。

　　四季度进入消费旺季，活禽业务或持续改善

　　2020 年上半年受新冠影响多省市关闭活禽交易，黄羽肉鸡价格持续走低， 三季度开始活禽交易稳步恢复，中速鸡价格由二季度的 11.46 元/公斤上涨至三季度的12.65 元/公斤，环比上涨 9.43%。四季度随着消费旺季来临，黄羽鸡价格有望继续上涨，公司活禽业务业绩有望持续改善。

　　风险提示： 黄羽鸡行业景气度下行，公司养殖产能、冰鲜产品销售不及预期