事件点评：风电行业持续高景气，公司前三季度业务超预期

　　川润股份(002272)

　　事件

　　川润股份发布2020年三季度报告，2020年1-9月实现营业收入9.18亿元，同比增长52.40%；实现毛利2.46亿元，同比增长115.79%；实现归属母公司净利润0.50亿元，同比增长14.52%。

　　点评

　　公司聚焦主业效果明显，风电行业高景气持续，第三季度收入同比增速继续加快，毛利率水平超预期改善

　　2020年1-9月实现营业收入9.18亿元，同比增长52.40%；实现毛利2.46亿元，同比增长115.79%；实现归属母公司净利润0.50亿元，同比增长14.52%。实现综合毛利率26.79%，与2019年中期相比上升了2.23个百分点，与2019年全年相比上升了5.17个百分点。

　　2020年第三季度公司实现营业收入4.15亿元，同比增长109.57%；实现毛利1.22亿元，同比增长229.73%；实现归属母公司净利润0.29亿元，同比增长1300.17%。实现综合毛利率29.40%，与2019年第三季度相比同比上升了10.71个百分点，与2020年第二季度相比环比上升了3.58个百分点。

　　公司前三季度业绩超出我们预期，持续关注风电行业景气度以及相关液压产品在行走机械行业的应用情况

　　公司三季度业绩超出我们预期，我们适当调整盈利预测。预计2020-2022年，公司可实现营业收入12.02、15.94和13.50元，归属母公司净利润0.71、1.04和0.81亿元。公司总股本4.3亿股，对应EPS0.17、0.24和0.19元。

　　2020年10月26日，股价5.20元，总股本4.3亿股，对应市值22亿元，2020-2022年PE约为32、21和28倍。风电行业高景气仍持续，公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量，公司也将聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善，我们维持“增持”评级。

　　风险提示：风电行业景气度持续性，产品在新领域的应用推广低于预期。