Q3营收、业绩、毛利率创历史新高
奥海科技(002993)
业绩简评
公司2020年前三季度营收为20.6亿元、同增28%，归母业绩为2.38亿元、同增52%；公司Q3营收为9.2亿元、同增47%，归母业绩为1.07亿元、同增39%。超出市场预期（公司此前预计Q3收入为6.88~10.94亿元，归母净利为0.8~1.27亿元）。
经营分析
公司Q3营收、业绩、毛利率创历史新高，主要系大功率快充产品占比提升带动公司ASP提升。1）公司Q3营收达9.2亿元、同增47%，归母净利达1.07亿元、同增39%，公司毛利率达25.6%、较去年同期提升3.5pct。公司Q3单季度营收、业绩、毛利率均创历史新高。我们认为主要得益于公司大功率快充占比提升、带动公司产品ASP提升。2）公司Q3净利率为11.5%、较去年同期下滑0.7pct，主要系公司计提0.11亿元信用减值损失、主要系计提坏账准备增加所致，公司财务费率较去年同期提升2.2pct、主要系汇兑损失所致。
展望未来，大客户拓展+大功率快充渗透率提升推动公司业绩持续高增。1）2019年公司在VIVO、华为的市占率不足20%、10%，公司兼具质量优势、成本优势，未来有望在VIVO、OPPO等客户拿下更多市场份额。2）根据我们测算2019年中国HOVM标配充电器平均功率为17.8W，同增29%。全球安卓标配充电器平均功率仅12W，考虑目前安卓机高端机已标配65W充电器产品，预计未来全球安卓标配充电器市场将快速增长，未来三年CAGR超30%，2022年全球安卓标配充电器市场规模超300亿元。
投资建议：预计公司2020~2022年营收为28.7、42.2、59.7亿元，同增24%、47%、41%；公司业绩为3.6、5.9、8.7亿元，同增61%、64%、48%。维持买入评级，目标价130元（40*2021EPS）。
风险提示：疫情反复、产能投产不及预期、原材料价格波动、客户集中风险。
