业绩增速符合预期，四季度有望持续高增
同花顺(300033)
公司2020年1-9月实现营业总收入16.64亿元，同比增长43.96%；归母净利润为7.72亿元，同比增长68.45%；预测20EPS2.34元，20BVPS9.10元。
业绩持续高增，盈利能力同比有所提升。1）公司2020年1-9月营业收入和归母净利润分别同比增长43.96%和68.45%。其中，第三季度单季实现营收与净利润6.73亿元和3.33亿元，同比增长48.30%和71.80%。业绩增速符合预期。2）公司年化ROE与净利率润分别为24.85%与46.39%，同比均提升了7个百分点。
收入端：交投活跃度升温，预计基金销售为主要增长点。（1）受益于证券市场活跃度高昂，今年以来投资者的金融需求增加，上半年公司基金销售收入增长153%；第三季度股基成交额同比增加122%至1.1万亿元，预计三季度基金销售业务收入持续高增，为第三季度业绩增长的主要驱动力。（2）据易观千帆，截至8月末同花顺app月活数3,789万，领先优势明显。公司移动端流量优势稳固，保障增值电信服务收入增长。（3）1-9月公司经营活动现金净流入11.96亿元，同比增长67.48%，合同负债和其他非流动负债合计较年初增长43.90%，作为业绩先行指标保障收入兑现，第四季度收入有望持续高增。
成本端：销售费用与研发投入增加，支持未来发展。（1）公司采取更加积极的销售策略，1-9月销售费用同比增长42.06%至2.03亿元。（2）1-9月研发金额为4.06亿元，同比增长25.12%，占营收的比例为24.40%。公司继续加大研发创新投入，进行以需求为导向的科技创新，不断升级现有产品及服务，提升公司核心竞争力，并为基于人工智能等前沿技术的未来业务增长点提供充分的资金支持。公司计划使用自筹资金投资建设同花顺未来科技园项目，项目拟投资金额为14.02亿元人民币，有利于协同创新、产业上下联动，促进公司各条新产品线、新业务线的研发工作。
估值
鉴于市场活跃度较高，2020年公司业绩有望持续高速增长。维持公司原有预测，预计20/21/22年归母净利润预测为13/16/19亿元，对应EPS分别为2.34/2.99/3.57元，维持增持评级。
风险提示
宏观经济、市场行情不及预期，政策不确定增加，技术+流量变现遇阻。
