聚焦5G及创新业务，持续打造增长新引擎

　　中国联通(600050)

　　事件： 公司发布 2020 年三季报，前三季度实现营收 2073.49 亿，同比增长 4.4%， EBITDA 为 735.47 亿元，比去年同期上升 0.5%，归母净利润 47.84 亿元，比去年同期上升 10.8%。

　　业绩增长符合预期， 5G 发展渐入佳境。 移动业务方面，前三季度移动主营业务收入为 1165.39 亿元，同比下降 1.0%，较 2019 年全年5.3%降幅明显缩窄，其中 Q3 单季度营收同比增长 2.5%。 同时公司紧抓用户质量，随着 5G 用户逐步增加， ARPU 显著提升。 前三季度 APRU值达到 41.6 元，同比增长 2.6%， 在降本增效方面也取得进步， 销售费用同比下降 12.6%。 我们认为，公司经营情况企稳向好， 持续推动业务策略调整， 聚焦高质量用户策略取得显著成效。

　　聚焦创新业务，持续打造增长新引擎。 在固网宽带业务方面，疫情防控常态化驱动宽带组网和提速需求明显提高。 公司坚持理性规范竞争，积极发挥宽带速率高、内容丰富、服务优的综合优势，加快智慧家庭系列产品推广，促进宽带接入业务和其他相关业务共同增长。2020 年前三季度，固网宽带用户净增 308 万户，达到 8656 万户；固网宽带接入收入达到人民币 320.96 亿元， 同比增长 3.7%。产业互联网业务表现更为亮眼，实现收入 326.56 亿元，同比增长 34.4%。 公司紧抓机遇，聚焦智能城市、数字政府、智能医疗、工业互联网等关键领域，深度推进产业合作，加快 5G+垂直行业应用的培育和发展。

　　共建共享效果显著， 5G“以建促用” 仍将高速发展。 中国电信和中国联通共建共享 5G 网络也取得良好成效，共同建设开通的 5G 基站已经达到 33 万个。 同时，公司与中国电信在 4G 和其他资源领域扩大开展共建共享合作，促进资源利用效能进一步提升。 工信部提出，未来 3 年我国处于 5G 发展的导入期，要坚持适度超前的建设节奏，努力形成“以建促用”良好的 5G 发展模式。

　　风险提示： 5G 建设不及预期；中美贸易摩擦影响产业供应链