2020年三季报点评：三季度业绩已经恢复，后期继续向好
中国石化(600028)
事件
公司发布2020年三季度报告，前三季度营业收入15546亿元，同比下降30.4%；归属于母公司股东的净利润为235.07亿元，同比减少45.7%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损102.57亿元。第三季度营业收入5204亿元，同比下降29.1%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为盈利141.4亿元，同比增长11.3%。
点评
排除油气管网带来的投资收益，公司第三季度净利润仍同比增长。今年10月1日公司发布公告，持有的相关公司股权、油气管道及配套设施等资产的所有权、义务、责任和风险自10月1日24时起转移至国家管网集团。公司因而获得现金及国家管网集团的股权，第三季度公司处置各项投资的收益为386.8亿元。排除油气管网带来的投资收益，公司扣非归母净利润为盈利141.4亿元，同比增长11.3%。
公司继续保障国内油气勘探开发，国内原油产量同比持平，天然气产量高速增长，勘探开发投资仅有小幅下降。虽然受到国内外疫情的影响，但公司前三季度国内原油产量同比持平，天然气销量同比增长9.86%，勘探开发资本支出322亿元，同比仅小幅下降7.4%。
公司四季度及明年的业绩有望持续向好。受国际疫情的影响，国际油价处于低位，但我们认为国内油气需求有望持续向好，后期国内炼油、化工及天然气的需求有望持续增长，明年国际原油价格有望明显回升。
盈利预测
随着国内经济逐渐恢复，炼油、化工及销售业务有望持续向好，预计公司2020-2022年分别实现归属母公司股东净利润409、595、670亿元，折合EPS为0.34、0.49、0.55元/股，对应PE分别为11、8、7倍，继续给予“增持”评级。
风险提示：油价持续下跌、疫情持续恶化。
