多业务齐拉动，Q3业绩增长超预期
兆易创新(603986)
业绩简评
公司公告前三季度实现营收和归母净利润分别为 31.74、6.73 亿元，同比分别增长 44.02%、49.65%；Q3 单季度实现营收和归母净利润分别为 15.16、3.10 亿元，同比分别增长 51.35%、18.12%。
经营分析
Q3 收入和净利润再创新高，财务费用影响净利润表现。公司 Q3 单季度营收和净利润均创了历史新高，其中 Q3 实现营收 15.16 亿元，同比增长51.35%，而 Q3 单季度归母净利润增速显著弱于营收增速，主要原因在于Q3 财务费用同比增加了 8690.98 万元（主要是美元汇率变动导致）。如果不考虑财务费用的影响，公司归母净利润规模会更高。
NOR Flash 需求火爆，长期供需持续偏紧。由于下游需求复苏和客户备货增加的影响，目前公司 N OR Flash 需求旺盛，价格由企稳回升趋势。从长期来看，N OR Flash 高发展市场有望每年带来 5 亿美元需求增量，而产业新增产能有限，未来价格稳中有升是大趋势。
自研 DRAM 业务快速推进，竞争优势显著。全球 DRAM 市场规模近千亿美元，其中利基市场规模近百亿美元。公司自研 DRAM 将于今年年底开始流片，2021 年上半年交由长鑫存储大批量投产，直接采用 17nm/19nm 制程，制程较竞争对手显著领先，有望快速提升市场份额。
投资建议
由于公司各产品销售火爆超出预期，我们小幅上调公司 2020-2022 年盈利预测至 9.09 亿元（+6.4%）、13.17 亿元（+4.3%）和 18.34 亿元（+1.9%），eps 分别为 1.93/2.80/3.90 元，目前股价对应 93/64/46 倍动态 PE，维持“买入”评级。
风险提示
中美科技贸易摩擦愈演愈烈风险；NOR Flash 产品价格下滑风险；DRAM产品研发进度不及预期风险；子公司思立微无法完成业绩承诺风险；大股东减持和近期大额限售股解禁影响股价风险。
