Q3业绩再创新高，看好需求景气延续

　　兆易创新(603986)

　　业绩总结： 公司 披露 2020 年三季报业绩，公司 2020 前三季度营收 31.7 亿元，同比增长 44.0%；归母净利润 6.7 亿元，同比增长 49.7%。 其中 Q3 单季营收15.2 亿元，同比增长 51.4%，归母净利润 3.1 亿元，同比增长 18.1%。

　　 2020Q3 业绩略超预期， 单季营收及利润均创新高。 公司 2020Q3 单季实现营收15.2 亿元及归母净利润 3.1 亿元，超过此前 2019Q3 单季的业绩高点。 Q3 单季毛利率为 40.8%，依旧维持在较高水平区间， Q3 单季净利率为 20.4%，环比略有下滑，主要系受财务费用（汇兑损益） 影响。 预期公司 Q4 仍将保持营收及利润较好增长。

　　公司三大业务板块齐头并进，顺应前沿发展趋势。 1) Nor Falsh： 下游需求旺盛，预期供需紧平衡将长期维持，价格有望进入上行趋势，伴随后续产能扩张，公司 Nor Flash 市场份额有望持续提升。公司 55nm 产品顺利出货，公司 2GB 大容量高性能 SPI Nor Flash GD55LB02GE 于十五届“中国芯”集成电路产业促进大会上荣获最重磅的“年度重大创新突破产品”奖。自研 DRAM 快速推进，DRAM 导入长鑫存储，发布了 DDR4、LPDDR4X 内容芯片及 DDR4 模组。NAND方面近期宣布推出 24nm 工艺节点的 4Gb SPI NAND Flash 产品——GD5F4GM5 系列，并成功量产，具里程碑节点意义。 2） MCU 领域国产替代需求旺盛，主要下游市场需求包括：工业控制及物联网等，公司产品主要为 32 位MCU 产品，满足定位中高端市场需求。 3）传感器芯片产品持续提升。公司指纹芯片占全球份额 9.4%，位居第三。公司不断缩小与头部大厂差距，市场份额有望持续提升。

　　 盈利预测与投资建议。 由于当前下游需求旺盛， 维持 2020-2022 年营收预测45.5/59.4/74.8 亿元， 考虑财务费用影响， 小幅下调利润 9.9/14.4/17.8 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 存储业务研发生产不及预期；行业景气度下行风险；传感器渗透率不及预期；股东减持风险等。