季报点评报告：UTG量产在即，业务有序扩产，Q3业绩稳健增长

　　凯盛科技(600552)

　　事件: 公司三季报披露

　　2020 年第三季度， 公司实现营业收入 16.38 亿元，较上年同期增加27.04%，较第二季度环比增长 40.23%;实现归属于上市公司股东的净利润0.30 亿元，较上年同期上升 23.15%，较第二季度环比下降 19.53%，业绩稳健增长； 第三季度，新冠肺炎疫情的影响已经逐渐消退，公司在此期间不断强化内部管理，持续开展技术创新，调整经营策略，寻求合作资源，积极开拓国内外市场，推进生产经营、工艺创新等工作，在新型显示和新材料两大业务板块上稳定健康发展。

　　投资要点:

　　UTG工业化生产在即， 优先占领柔性、折叠屏市场： UTG是柔性折叠盖板的重要发展新方向，三星、肖特、康宁、电气硝子等公司均在积极布局。公司为解决卡脖子问题，联合中建材蚌埠玻璃工业设计研究院，共同打造国内唯一覆盖“高强超薄玻璃原片——玻璃极薄薄化——高精度后加工”的全国产化UTG产业链条，公司主要承担“极薄减薄”，“高精度后加工等项目”。目前项目研发进展顺利，产品弯折半径、弯折次数、耐冲击测试等技术水平和参数均处于行业领先水平。 日前，公司举行了UTG工业化生产启动仪式， UTG量产可期。

　　业务有序扩产，产业基础进一步筑牢： 前三季度，光电显示事业部继续践行大客户、大订单的市场战略。新型显示产业园一期项目进展顺利， 12条生产线基本调试完成，生产能力和技术水平持续提升，手机显示模组和手表显示模组等穿戴产品已经具备进入高端市场能力； 4月份批准新增的高度自动化的3条笔记本模组生产线也已完成2条生产线的设备安装调试，项目预计年底投产； 新材料事业部电熔氧化锆产品继续保持市场龙头地位，近年来新产品产销两旺、供不应求，后续公司将根据情况适当考虑扩产计划。

　　完善的集团内产业链，保障生产低成本： 公司的新型显示板块覆盖了ITO导电玻璃到显示触控一体化的显示模组产业链条，联合凯盛集团拥有的超薄电子玻璃基板、高强盖板玻璃以及高世代TFT-LCD 基板玻璃，形成了从玻璃原片到一体化模组（液晶/OLED 面板除外）较为完整的产业链布局。完善的产业链条帮助公司在成本控制、质量一致性、柔性生产、快速响应等方面获得明显的竞争优势。

　　盈利预测与投资建议： 预计2020、 2021、 2022年公司分别实现归母净利润1.33亿元、 1.51亿元、 2.36亿元，对应EPS分别为0.17元、 0.20元、0.31元，对应当前股价的PE分别为36.88倍、 31.35倍、 20.23倍，维持“ 买入”评级。

　　风险因素： 中美经贸摩擦局势不确定的风险、新增产能消化不充分的 风险、液晶显示模组原材料成本上涨风险