短期业绩承压不改长期趋势，新产品陆续推出
澜起科技(688008)
公司发布2020年三季报：前三季度实现营收14.68亿元，同比增长6.08%；实现归母净利润8.78亿元元，同比增长18.06%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润为10.30亿元，同比增长38.49%。
支撑评级的要点
Q3营收、净利润下滑，整体盈利能力依然位居行业高位。公司Q3营收实现3.79亿元，同比下滑25.00%，实现归母净利润2.76亿元，同比下滑5.62%。Q3营收和净利润承压主要原因为受疫情影响，下游企业削减资本开支导致服务器出货量季减；另外，受股份支付费用影响。2020年前三季度公司股份支付费用为1.67亿元，对归属于上市公司股东的净利润的影响为1.52亿元（已考虑相关所得税费用的影响）。公司Q3毛利率为70.59%，同比减少4.75pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.07%/10.47%/-0.77%，同比分别+3.98/+6.93/+12.32pct。
第二代津逮CPU发布，产品性能大幅提升。公司于2020年8月14日在2020CITE上正式发布第二代津逮CPU。相较于第一代产品，第二代津逮CPU在性能方面有较大幅度提升，其最高内核数量由24增加到26，最大线程数由48增加到52，最高主频由2.3GHz上升到3.2GHz，最高缓存由33MB提高到35.75MB。此外，第二代津逮CPU还集成深度学习加速技术，强化了CPU的AI训练和推理能力，将更好的满足服务器市场对CPU性能和安全性日益提升的需求。
PCIe4.0Retimer进入量产阶段，云计算和数据中心产品布局进一步扩充。公司于2019年完成PCIe4.0Retimer芯片的工程样片的流片，2020年上半年送样给潜在客户和合作伙伴进行测试评估。2020年9月16日，公司宣布PCIe4.0Retimer系列芯片成功量产。公司的PCIe4.0Retimer系列芯片采用先进的信号调理技术来提升信号完整性，增加高速信号的有效传输距离。随着PCIe4.0Retimer系列芯片的量产，公司在云计算和数据中心领域的产品布局进一步扩充，也将为公司带来新的业绩增长极。
估值
预计公司2020-2022年的EPS分别为1.021、1.421和1.789元，对应PE分别为73、53和42倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
疫情对全球经济影响；津逮平台推广不及预期；新产品开发不及预期。
