业绩符合预期，装配式装和EPC前景可期
金螳螂(002081)
核心观点：
1.投资事件
公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元，同比下降2.96%；实现归母净利润17.14亿元，同比下降2.10%；实现扣非归母净利润16.68亿元，同比下降2.40%。
2.分析判断
业绩符合预期，Q3单季净利润改善。1）营收方面：2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元，同比下降2.96%。其中Q3单季度营业收入88.53亿元，同比下降1.03%。2）净利润方面：2020前三季度公司实现归母净利润17.14亿元，同比下降2.10%；实现扣非归母净利润16.68亿元，同比下降2.40%。其中Q3单季度归母净利润7.08亿元，同比增长10.28%。3）毛/净利率方面：2020前三季度公司毛利率17.02%，同比降低1.56pct；净利率7.73%，同比提高0.08pct。4）费用率方面：2020前三季度公司期间费用率为7.10%，同比降低1.728pct。其中，销售费用率为1.31%，同比降低0.98pct；管理费用率为5.45%，同比降低0.63pct；财务费用率为0.34%，同比降低0.10pct。5）资产负债方面：应收账款及票据210.96亿元，同比下降18.38%，占总资产比例为49.59%，同比降低21.72pct，主要系公司执行新会计准则所致；应付账款及票据197.53亿元，同比增长23.70%，占负债比例为76.12%，同比提高1.41pct；资产负债率为61.01%，同比提高2.04pct。6）现金流方面：公司经营性现金流为-6.67亿元，同比收窄1.42亿元。
装配式装修+EPC双轮驱动业绩稳健增长。1）截至2020Q3，公司新签订单金额108.84亿元，中标未签订单金额70.24亿元，已签约待实施合同额667.87亿元，在手订单充沛，未来业绩增长动力充足。2）公司是首批被认定为“装配式建筑产业基地”的企业，目前已完成1.0和2.0版本的装配式样板工程，并加速推进3.0版本的开发研究。公司已建立四维一体的数字化装配式新体系，在标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营方面构建覆盖了项施工的全产业链配套优势及项目综合管理优势，加速形成在市场中的绝对竞争优势。公司内部经营效率不断提高，装配式建筑+EPC双轮驱动下，公司业绩有望稳健增长。
