CATL大订单落地，公司迎来上行周期

　　先导智能(300450)

　　事件： 公司及全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司自 2020年9月21日至本公告披露日期间陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通过电子邮件发送的定点信的中标通知，合计中标锂电池生产设备约 32.28 亿元人民币(不含税)。

　　点评：

　　宁德时代大单落地，业绩增长确定性提升本次中标金额 32.28 亿元人民币(不含税)，约占公司 2019 年经审计营业收入总额的 68.92%。本次中标有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展，提高公司收入规模及盈利能力，预计将对公司本年及未来年度的经营业绩产生积极影响。

　　从整体情况来看， 目前公司订单饱满，锂电设备中除了中道和后道设备，前道设备也已进入公司核心客户供应商体系，得到客户认可。公司坚定整线战略，聚焦主营业务，定位锂电完整解决方案供应商，紧紧把握未来锂电发展的大趋势。 公司截止 9 月底公司合同负债达到15 亿元， 增加增长 90%，今年以来新增订单显著增长。

　　行业有望明显变化，未来 3 年为行业大年。 近几个月以来，随着国内外新能源汽车三季度销量迅速回暖，电池装机数据持续回升。 根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告：趋势已成，放量在即》），我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来 3 年翻倍增长， 2020 年-2022 年市场空间为316.1 亿、 359.4、 402.6 亿元，同比增长 51%、 13.75%、 12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。

　　公司目前为全球设备龙头，已经进入 CATL、 LG、三星、 SKI 等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快速增长。 且围绕新能源装备领域，公司锂电、光伏、燃料电池、 3C 等各板块协同发展。

　　盈利性预测与估值。 我们预计公司 20-22 年归属于母公司股东净利润分别为 11.4、 17.9、 23.54 亿，对应估值 53、 33、 25 倍，维持给予买入评级。

　　风险提示： 下游新能源汽车销量不及预期；产业竞争加剧