业务整合稳步推进，未来发展可期
川能动力(000155)
投资要点
事件：公司公告1）拟出资9.27亿元收购川能锂能基金持有的能投锂业62.75%股权；2）暂缓收购鼎盛锂业51%股权；3）投资设立控股子公司，向新设公司转让所持四川省能投风电开发有限公司70%股权。
受让大股东优质资产，坐拥优质锂矿稀缺资源。川能锂能基金系公司控股股东四川省能源投资集团控制的合伙企业，主要从事锂电产业上游锂矿资源、基础锂盐产品、金属锂等产品的开发、生产和销售。截至5月31日，能投锂业经审计的总资产为5.4亿元，负债1500.2万元，净资产合计5.2亿元。1-5月能投锂业实现营业收入288.9万元，净利润亏损187.6万元。其坐拥李家沟矿区现已经勘探查明矿石储量为4036万吨，氧化锂（Li2O）储量51万吨，平均品位1.30%，属于我国少有的储量巨大、品位优良、矿石加工选冶性能良好，资源综合利用价值高的稀有金属锂矿，在建的李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目，是目前国内投资最大的锂矿采选项目，规划日处理4200吨原矿，年处理原矿105万吨，年生产精矿18万吨。本次受让是落实锂电产业布局的具体举措，目前项目正在建设过程中，在新能源汽车行业高速发展下，公司培育发展锂电产业链有望助力公司二次飞跃。
风电业务快速发展，股权转让优化资源配置。公司拟将持有的川能风电公司70%股权转让给新设控股子公司川能新电，转让后将由川能新电负责新能源电力类项目的投资、建设、运营，将更好的实现资源优化配置，整合公司业务板块。2020前三季度风电公司实现营收5.9亿元，净利润3亿元，投产装机60万千瓦，结算电量10.7亿千瓦时，装机数量和盈利呈现快速增长，高盈利的新能源发电业务占比持续提升，远期公司与天祝、玉门5个市县签订新能源项目开发战略协议，储备优质资源，并积极争取在三北地区新能源资源，开发潜力较大，为公司业绩持续增长奠定良好基础。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.23元、0.28元、0.35元，对应PE为28x/23x/18x。公司未来依托四川能投集团，有望持续开拓新能源发电及储能业务，在新能源汽车高速发展背景下，锂电业务有望为公司打开长期发展空间，维持“持有”评级。
风险提示：重组进度低于预期风险，产能投放低于预期风险等。
