事件点评：发布股票激励计划，拟建智能工厂深化护肤产业布局

　　丸美股份(603983)

　　事件：

　　1）公司发布2020年限制性股票激励计划（草案），拟向67名激励对象授予限制性股票102.26万股，约占公司总股本的0.26%，其中首次授予86.26万股，约占本次授予总量的84.35%。

　　2）公司公告计划将原“彩妆产品生产建设项目”变更为“化妆品智能制造工厂项目”，新项目建设周期为24个月，投资额预计为2.76亿元。

　　点评：

　　激励计划设定多层次考核目标，由上到下调动管理层及员工积极性

　　本次激励计划（草案）的限售期为自授予登记完成之日起15/27/39个月，分别解除限售比例30%/30%/40%。首次及预留授予的限制性股票各年度业绩考核目标为：2021/2022/2023年营业收入分别不低于21.6/25.2/28.8亿元，对应同比增速分别为19.93%（相对2019年营收）/16.67%/14.29%；2021/2022/2023年累计净利润不低于5.4/11.7/18.9亿元。考核指标除公司整体业绩外，还包括业务单元和个人层面考核，业务单元层面设置基准业绩指标A1及目标业绩指标A2，按照实际达成情况决定股票激励解锁比例；个人层面考核评价分为A、B、C三档，对应解除限售系数分别为100%/80%/0%激励对象上，本次计划激励对象共67人。其中CFO王开慧、董事曾令椿两位高管分别获授予股票总量的3%；65名中层管理人员及骨干员工共获得授股票总量的78.35%，预留部分15.65%。激励计划费用计划分5年摊销，预计2020-2024年分别摊销费用103、1234、737、361、51万元，合计2486万元，对公司利润影响有限。

　　计划建设化妆品智能制造工厂，持续专注与巩固护肤主业

　　公司拟新建设的“化妆品智能制造工厂项目”计划于2021年3月前开工，建设周期24个月，建成后预计新增护肤品产能3,382.5吨、彩妆产能200吨，完全达产后年产值约5.96亿元，有望持续深化公司护肤全产业链布局。

　　投资建议与盈利预测

　　公司是少数主品牌定位中高端的国产化妆品公司，差异化的主打眼霜和抗衰符合行业需求升级及产品进阶的大趋势。2020年公司加强电商能力建设，双十一期间全网GMV超2.7亿，同比增长41%，获得天猫、唯品会、京东三平台国货眼部护理TOP1，细分品类优势显著。预计2020-2022年公司EPS为1.32/1.55/1.82元/股，对应PE46x/40x/34x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业景气度下滑，品牌市场竞争加剧，新品牌孵化不及预期