事件点评报告：战略投资品牌服务商速网，拓宽产业布局

　　壹网壹创(300792)

　　事件：

　　公司公告已于 1 1 月 23 日与浙江速网电子商务有限公司（简称“速网”）股东林福发、云锋基金、现代创投、 姚琳陆等签订协议，将以现金支付的方式收购以上股东持有的速网 19.83%的股权，交易金额合计 1.26 亿元，对应速网 2019 年 PE 为 15x，交易完成后公司将成为速网第二大股东。

　　点评：

　　战略投资一站式品牌运营商速网，进一步巩固行业地位

　　被投企业浙江速网电子商务有限公司成立于 2011 年，专注于为国际品牌提供跨品类、跨平台、跨业务形态的一站式整体运营服务，为阿里巴巴五星服务商，目前已合作包括宝洁、联合利华、欧莱雅、耐克、德龙、华为、可口可乐等 12+跨国集团， 服务博朗、麦当劳、耐克、南孚、欧乐 B 等 30+国际品牌，2019 年总销售额超 20 亿元。速网致力于打造以国际品牌中国区总代为核心的品牌管理能力，擅长供应链服务、内容电商及私域流量运营，2019 与 2020 年 1-9 月分别实现营业收入 8.12、6.62 亿元，实现净利润4245、 3873 万元，净利润率分别为 5.23%与 5.85%，入股后有望增厚公司业绩，同时进一步巩固公司在电商服务行业的头部地位。

　　2020 年以来积极拓展产业布局，通过资本运作加速产业整合

　　此前公司聚焦美妆个护品牌的代运营业务，积累了丰富的品牌线上店铺运营、营销经验，上市后公司开启品牌、品类的拓展， 同时利用资本优势积极进行行业整合，2020 年 5 月末成功收购上佰电商进军家电类目，此次对于速网的战略投资，有助于完善和提升公司在供应链、内容电商、私域流量等方面的能力，从而帮助公司进一步提升市场竞争力和盈利能力。

　　投资建议与盈利预测

　　电商服务行业高速增长，公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来有望通过内生发展与外延并购相结合的方式持续进行品类、品牌、渠道的拓展， 并尝试自有品牌孵化， 增长潜力大。同时新冠疫情影响下消费者购买习惯向线上迁移，品牌方对线上投放与线上销售的需求增强，给公司带来积极影响。我们预计 2020/2021/2022 年公司 EPS 分别为 2.31/3.68/5.23 元/股，对应 PE 分别为 54/37/24x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；头部客户流失风险；品类、品牌、新项目拓展不及预期。