孚能科技：技术积淀雄厚，软包放量在即
孚能科技(688567)
核心观点
软包电池领军者，连续多年问鼎。公司在软包领域深耕多年，创立之初即确立了三元软包方向，经过20多年的研发积累，在动力电池爆发后，登顶国内软包电池市场，成为国内软包电池领军企业。
国内软包处于快速成长期，未来发展空间巨大。海外软包市场相对成熟，市场份额已达30%以上，而国内20年上半年软包市场份额仅6%，软包电池除了伴随着动力电池行业扩容之外，有望通过自身份额提升达到超越行业的增速，市场应用前景广阔。
高能量密度不失安全性，公司制胜法宝。公司软包产品具备高安全性、高能量密度，公司成立了专门的安全技术团队聚焦于热失控技术，完美地解决了市场关注的安全性问题。
深度绑定戴姆勒，携手多家车企共创未来。2018年公司获戴姆勒百亿欧元动力电池订单，规模达140GWh，戴姆勒于2020年战略入股，公司与海外豪华巨头深度绑定；公司也进入了广汽、东风、一汽、北汽等自主品牌供应体系，一举成为软包动力电池龙头企业。
盈利预测与投资评级：
我们预计公司2020-2022年实现营收9.87、75.64和125.45亿元，同比增长-59.7%、666.6%和65.8%，归母净利-3.1、4.9和10.7亿元，同比增长-337.6%、258.4%和115.5%，对应2021-2022年PE分别为74.0x和34.3x，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：新冠疫情等导致全球新能源汽车产销不及预期，产品价格波动导致公司盈利不及预期，原材料价格波动风险，技术路线变化风险。
