11月订单提速，看好公司中长期发展

　　中国建筑(601668)

　　事件： 公司发布 2020 年 1-11 月经营数据，整体订单同比增长 13.1%。

　　 1-11 月基建订单快速增长， 11 月单月地产销售强劲： 公司 1-11 月累计新签合同额达 28137 亿元，同比增长 13.1%，较 1-10 月上升 3.6 个百分点。其中， 建筑业务新签合同 24438 亿元，同比增长 13.7%，较 1-10 月上升 3.1 个百分点：1、 房建业务增速略有下滑， 新签合同额 19173 亿元，同比增长 9.4%，较 1-10月上升 2.3 个百分点； 2、 基建业务快速增长，新签合同 5145 亿元，同比增长33.3%，较 1-10 月上升 6.6 个百分点； 3、 勘察设计业务新签 121 亿元， 同比增长 9.5%，较 1-10 月上升 0.6 个百分点。公司房地产业务实现合约销售额 3699亿元，同比增长 8.9%，较 1-10 月上升 6.2 个百分点； 合约销售面积 2030 万平方米， 同比增长 6.4%，较 1-10 月上升 4.1 个百分点。

　　单月来看，公司 11 月建筑新签合同额达 2913 亿元，环比增长 44.6%，同比增长 44.0%。其中房建业务新签合同 2101 亿元，环比增长 32.4%，同比增长32.9%；基建业务新签合同 799 亿元，环比增长 90.2%，同比增长 86.2%；勘察设计业务新签合同 14 亿元，环比增长 55.6%，同比增长 16.7%。公司房地产业务 11 月实现合约销售额 471 亿元，环比增长 4.2%，同比增长 84.7%；合约销售面积 243 万平方米，环比下滑 21.6%，同比增长 50.0%。

　　 第四期股权激励回购完毕： 截至 12 月 14 日公司第四期股权激励回购股份方案已实施完毕， 回购均价 5.25 元/股， 共回购 9.1 亿股，占总股本比例约为 2.17%。此次股权激励覆盖 2800 名员工，进一步扩大了激励范围，有利于充分调动管理者和重要骨干的积极性并长期提升经营效率。 净利润复合增长率不低于 7%、净资产收益率不低于 12%的解锁条件也保证了公司中长期的稳健增长空间。

　　盈利预测与投资建议： 预计 2020-2022 年 EPS 分别为 1.05 元、 1.16 元、 1.28元， 对应 PE 为 4.9 倍、 4.4 倍、 4.0 倍。 维持“买入”评级。

　　 风险提示： 宏观投资下行风险， 疫情风险， 地产销售不及预期风险