再下一城，与吉利成立合资公司

　　孚能科技(688567)

　　事件： 公司公告，与吉利集团签订战略合作协议。

　　协议主要内容： 孚能与吉利设立合资公司，建设动力电池生产工厂。预计合资公司和公司合计产能达到 120 GWh，其中 2021 年开工建设不少于 20 GWh。合资公司的股权比例和治理结构根据具体项目的实际情况确定。

　　各有分工。 在合资公司中，孚能主要负责技术、研发和销售。合资公司扩产资金，由吉利负责协助筹措。此外，预计孚能和吉利将会同时参与合资公司管理。

　　深化合作。 今年孚能 IPO 中，戴姆勒投资 5.1 亿元成为孚能第五大股东。吉利是戴姆勒最大的单一股东，持股 9.69%。基于戴姆勒和孚能的合作，吉利和孚能进一步合作，开拓新能源车市场。

　　合作共赢。 此次成立合资公司，有助于孚能绑定吉利。对于吉利而言，目前造车新势力，以及三大民营车企中的比亚迪汉、长城欧拉均是高歌猛进。尽管吉利在 2015 年就已经发布了“蓝色吉利”战略，但是目前来看已经无法实现。吉利也需要强大队友来推进汽车电动化。

　　投资建议： 孚能科技作为国内软包电池龙头企业，量产电芯能量密度能够达到 285Wh/kg。目前公司赣州 5GWh 和镇江一期 8GWh 已经投产，镇江二期 8GWh 处于扩产调试中。随着合资公司项目落地，公司产销量有望快速上升。我们预计公司 2020和2021年净利润分别为 -3.1、3 亿元，维持“增持”评级。

　　风险提示。 新能源车销量不及预期，公司产能扩产不及预期