宁德时代扩产，利好设备龙头

　　先导智能(300450)

　　结论与建议：

　　宁德时代计划在四川宜宾、江苏溧阳、福建宁德三地投资扩建动力电池产能，总投资额 390 亿元。公司作为宁德时代的核心设备供应商，我们保守预计宁德时代此次扩产对于公司营收贡献超过 50 亿规模，未来业绩大幅增长确定性高。

　　展望未来，欧洲国家不断提高对新能源汽车的补贴力度，同时大众、戴姆勒、通用和宝马等传统车企正持续加码电动化进程，预计未来 5 年全球性能源汽车销量复合增长率将超过 30%， 新一波动力电池扩产浪潮来临将持续推动公司业绩提升，我们预计公司 2020、2021 年净利润 8.6 亿元和 13.3 亿元，YOY 分别增长 12%和增长 55%，EPS 分别为 0.95 元和 1.47 元， 目前股价对应2021 年 PE50 倍，公司作为领先锂电设备厂商，估值偏低， 给予 “买进” 评级。

　　宁德时代扩产，公司直接受益：宁德时代计划在四川宜宾（100 亿）、江苏溧阳（120 亿）、福建宁德（170 亿）投资扩建动力电池产能，总投资额 390 亿元。公司作为宁德时代的核心设备供应商，我们保守预计宁德时代此次扩产对于公司营收贡献超过 50 亿规模，未来业绩大幅增长确定性高。

　　深度绑定宁德时代： 公司拟向宁德时代发行 0.69 亿股（占总股本 7.2%），每股价格 36.05 元，共计募资 25 亿元用于华南总部制造基地项目、 自动化设备生产基地能级提升项目、先导工业互联网协同制造体系建设项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化等项目，项目建设周期2-3 年。我们认为通过此次增发公司一方面扩张了自身产能规模，有利于在未来新能源汽车产业发展道路上进一步提升份额。另外一方面，公司与全球龙头宁德时代较为深入绑定， 更有利于强化锂电池后道设备 （泰坦新动力）业务的，长期来看影响积极正面。

　　3Q20 业绩拐点显现： 2020 年前三季度公司实现营收 41.5 亿元,YOY 增长29%;实现净利润 6.4 亿元,YOY 增长 0.7%,EPS0.7254 元。其中，第 3 季度单季公司实现营收 22.9 亿元,YOY 增长 68.5%，实现净利润 4.1 亿元，YOY 增长 69.6%。截止 3Q20，公司合同负债（预收账款）较年初增长 9成至 15 亿元，显示新增订单速度较快，未来业绩增长确定性高。

　　盈利预测：综合判断，我们上调 2021 年净利润预测 15%，我们预计公司2020、 2021 年净利润 8.6 亿元和 13.3 亿元， YOY 分别增长 12%和增长 55%，EPS 分别为 0.95 元和 1.47 元， 目前股价对应 2021 年 PE50 倍，公司作为领先锂电设备厂商，估值偏低，给予买进的评级。

　　风险提示： 新冠疫情拖累锂电设备需求增长。