中国长城：收购迈普通信股权，网信平台功能强化

　　中国长城(000066)

　　事件：12月30日，中国长城发布公告，公司拟向中软系统等收购迈普通信技术股份有限公司（简称“迈普通信”）合计29.99%股份，相应转让价格约2.25亿元，此次交易构成关联交易。收购后，迈普通信将成为公司参股公司。

　　点评：

　　入股迈普通信，延伸网信解决方案业务布局。迈普通信是中国领先的网络产品及解决方案供应商，同时也是工信部重点支持的四大国产网络设备厂商之一。2012年，迈普通信率先布局信创网络领域，采用国产核心元器件及自主研发的软件系统进行整机设计。我们认为此次入股迈普通信与公司信息安全整机及解决方案业务具有一定协同，从网络设备端进一步支持公司开展信创业务，实现中国长城打造网信生态全产业链的战略目标。

　　打造PK安全强底座，加强平台生态功能。CEC具有国产PK生态系统，飞腾2020年底营收预计超13亿元，芯片销售超150万片，PK生态的规模效应逐步体现，布局网络设备环节将使芯-端-云网信产业生态链的布局更加完善，进一步完善中国长城在自主安全领域的战略布局。本公司拟向中软系统、信安研究院、泰嘉投资分别收购迈普通信13.359%股份、9.631%股份、7.00%股份。我们认为，中电子未来有望在信创新模式下，扩大市场优势；中国长城为核心平台，有望优先受益。

　　信创网络领先厂商，加入国产整机大平台。迈普通信2015年加入中国电子，是中国电子网络安全与信息化领域的战略核心企业。目前拥有路由、交换、WLAN、安全、分流器、融合通信，SDN智能软件及应用7大产品系列，以及业内完善的信创网络产品和整网解决方案。我们认为迈普通信业务受原自身平台制约，利润释放缓慢，随着中国长城入股，整机和网络产品可以协同作战，将受益于国产整机大平台的机会。

　　风险因素：1）ARM产业落地不及预期；2)信创行业发展不及预期；3)无法实现股权激励业绩考核；4)行业竞争加剧