股权激励计划推出，2020Nor Flash需求增长旺盛

　　兆易创新(603986)

　　结论与建议：

　　公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计 308 人授予总计 659.65 万股用于激励（占总股本 1.4%），行权条件为 2021-2024 年营收相较于 2018-2020营业均值分别增长 50%、60%、70%、75%。

　　展望未来，公司作为国内存储芯片龙头，立足 Nor Flash 市场，逐步涉足 MCU、Nand、Dram 以及传感器领域，平台型公司有望逐步成型，伴随国产替代速度提升以及 IOT、可穿戴需求的增长，未来长期业绩前景良好。我们预计公司 2020、2021 年净利润 9.7 亿元和 13.9 亿元，YOY 分别增长 60%和增长44%，EPS 分别为 2.06 元和 2.95 元， 目前股价对应 2021 年 PE60 倍，公司作为 A 股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

　　股权激励计划推出，长期影响正面：公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计 308 人授予总计 659.65 万股用于激励（占总股本 1.4%），行权条件为 2021-2024 年营收相较于 2018-2020 营业均值分别增长 50%、 60%、70%、 75%。 股权激励推出有助于提升管理团队的积极性，长期影响正面。

　　3Q20 业绩延续高成长： 2020 年前三季度公司实现营收 31.7 亿元,YOY 增长 44%;实现净利润 6.7 亿元,YOY 增长 49.6%,EPS1.47 元。其中，第 3季度单季公司实现营收 15.2 亿元,YOY 增长 51.3%， 实现净利润 3.1 亿元，YOY 增长 18.1%，延续高增长。

　　Nor Flash 需求旺盛：伴随 5G 应用落地、IOT 需求增长，Nor Flash 运算低功耗、低成本的特性有望进一步发挥，同时考虑到供给增长有限，1H21Nor Flash 价格将持续提升，行业景气亦将伴随上行。

　　盈利预测：综合判断，我们预计公司 2020、2021 年净利润 9.7 亿元和13.9 亿元， YOY 分别增长 60%和增长 44%， EPS 分别为 2.06 元和 2.95 元，目前股价对应 2021 年 PE60 倍，公司作为 A 股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

　　风险提示： 新冠疫情拖累消费电子需求增长。