公司12月销量YOY+7%,同比环比继续改善，维持“买进”建议

　　上汽集团(600104)

　　结论与建议：

　　公司发布12月销量， 2020年12月销售汽车74.7万辆， MOM+16%,YOY+7.01%,同环比均实现较快增长。 1-12 月，公司累计销售整车 560 万辆， YOY 为-10.2%。

　　目前公司自主品牌、通用五菱已经率先开启创新转型，后续随着大众 MEB平台、 通用品牌新产品在 2021 年落地，公司的产品竞争力有望提升，业绩有望继续好转。 我们预期公司 2020、 2021 年净利润分别为 230.6 亿元和 282.2亿元， YOY 分别为-10%和+22.4%； EPS 分别为 1.97 和 2.42 元,当前股价对应PE 为 11.8 倍和 9.6 倍，建议“买进” 。

　　12月公司销量继续回升： 公司2020年12月销售汽车74.7万辆，

　　MOM+16%,YOY+7.01%,同环比均实现较快增长。 分公司看， 本月上汽通用、上汽乘用车和通用五菱销量同环比均增长， 而上汽大众同比降幅较大。上汽通用12月销售19.4万辆， MOM+16.8%,YOY+55.7%， 在主力车型换装四缸发动机后，销量进入持续改善通道。 上汽乘用车表现较好， 月销10.3万辆， MOM+28.2%,YOY+33.7%； 荣威品牌月销近5万， 同比涨幅达11%， 环比增长超36%，其中新能源车型在限行政策的刺激下，销量过万； 名爵品牌本月销量同比涨幅达86%，全新MG5上市后供不应求。 上汽通用五菱销量连续9个月保持增长态势,12月销售24万辆,MOM+24%,YOY+8.3%； 其中五菱宏光MINI月销3.5万辆，销量创新高。而上汽大众则表现不佳， 月销15.8万辆， MOM-2.5%,YOY-32.7%。

　　1-12月，公司累计销售整车560万辆， YOY为-10.2%， 虽然2020年受到疫情影响全年销量下滑，但是下半年开始， 销量呈现持续改善趋势。 其中通用五菱、上汽大众、上汽通用和上汽乘用车全年分别销售160万、 150.6万、 146.7万和65.8万辆，同比增速分别为-3.6%、 -24.8%、 -8.3%和-2.3%。除上汽大众外，其他公司销量仅小幅衰退。 自主品牌在转型驱动下全年销量占总销量比例提升。

　　2021年公司销量预计改善： 2021年上汽大众将迎来MEB平台新产品，一季度将首先推出SUV ID.4X，市场竞争力较强； 此外，凌渡将迎来换代产品，新产品的上市有望改善大众低迷的局面。 在新一轮新能源下乡政策的刺激下， 通用五菱凭借爆款新能源车以及新上市的MPV,预计将保持较好的增长态势。 上汽乘用车在产品和销售渠道上持续创新转型，有望助力品牌向上。

　　盈利预测： 我们预期公司2020、 2021年净利润分别为230.6亿元和282.2亿元， YOY分别为-10%和+22.4%； EPS分别为1.97和2.42元,当前股价对应PE为11.8倍和9.6倍，建议“买进” 。