Q4业绩超预期，重点推荐
华阳集团(002906)
投资要点
公告业绩预告要点：2020全年归母净利润为1.6~1.9亿元，同比+114.79%~+155.06%；全年扣非后的净利润为1.1~1.3亿元，同比+267.13%~+333.88%。其中，2020Q4归母净利润为0.71~1.01亿元，较2019Q4的0.07亿元相比增加0.64~0.94亿元；扣非后的净利润为0.49~0.69亿元，较2019Q4的-0.02亿元相比增加0.51~0.71亿元。
新产品&新客户拓展+疫情缓和，2020年业绩超预期
2020年业绩1.6~1.9亿元，同比+114.79%~+155.06%，高于我们预计的1.4亿元，超预期，主要原因在于：1）2020年公司双联屏产品新增配套的长安Unit新车型，自新上市以来Unit合计产量为7.4万辆。2）2020Q3起HUD产品新增配套长城的第三代哈弗H6等多款车型开始放量。3）随着海外疫情得到控制，出口占比较大的精密压铸业务持续增长。
展望2021年，产品放量&客户结构升级助力业绩向上
中控&仪表产品受益客户持续结构升级：智能座舱产品由以长城等主要客户不断拓展到长安、广汽、长安福特等新客户，其中中控、仪表产品收入受益于长安Unit等车型的逐步放量。HUD产品快速放量：产品受益于东风日产和长城多款车型的放量，并在近阶段新增长城F7改款及WEY系列W-HUD、广汽ARHUD项目的定点，以及已经进入部分合资车企及国外汽车集团的供应商体系，公司正参与相关项目的竞标。与华为合作打开长期成长空间：与华为合作落地的Hicar车机互联产品已配套给众多车型；在2020年9月北京车展上，华为海思与华阳联合发布360°AVM智能环视系统；随着华为在汽车业务的产品逐步落地，华阳作为华为汽车生态的主要合作伙伴可以参与更多的分工合作。随着新产品和新客户逐步放量，叠加2020年同期低基数，助力2020业绩向上。
盈利预测与投资评级：
核心逻辑在于：1）行业红利正当时，一芯多屏升级，智能座舱量价齐升可期；2）高性价比+快速响应能力的双重优势下，国产替代加速；3）HUD产品终放量，公司长达8年研发储备，受益成本下行，HUD渗透率加速提升；4）与华为全方面合作开启，打开远期成长空间。我们预计20-22年归母净利润179/296/454百万元，同比+139.9%/+65.6%/+53.4%，对应PE为70.91/42.81/27.90倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球疫情控制低于预期；下游乘用车需求复苏低于预期。
