公司首次覆盖报告：语义智能领军，业绩快速增长可期
拓尔思(300229)
语义智能领军，业务多点开花，首次覆盖给予“买入”评级
公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，成功将其应用于融媒体、舆情分析、内容审核、智慧公检法、智能风控等多个领域。近年来公司在网络舆情、数字政府、媒体融合、金融大数据等多个领域取得出色成绩，有望保持快速增长。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.99、2.88、3.46亿元，EPS为0.42、0.40、0.48元/股，当前股价对应2020-2022年PE为22.3、23.1、19.3倍，公司PE和PS均低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。
业绩表现亮眼，数字政府、媒体融合、舆情分析等业务快速增长
根据公司2020年度业绩预告，公司预计实现归母净利润2.99亿-3.30亿元，同比增长90%-110%。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿-2.38亿元，同步增长17%-50%。业绩高速增长主要得益于公司在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域，继续取得了较高的营收增长；在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定；同时，公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略。
下游行业高景气，各项业务有望保持快速发展
下游行业高景气，公司政府网站集约化、融媒体建设、网络空间舆情分析业务加速发展。政府集约化建设领域，公司陆续为湖北、吉林、贵州等11家试点单位中的7家提供了政府集约化智能门户平台产品和统一信息资源库平台产品及相关技术服务，公司还承建了天津、武汉、陕西等一批重要省市以及行业垂直集约化项目，占据市场领导地位。融媒体领域，各地市、县级用户及行业用户融媒体建设需求加速释放，公司有望充分受益。网络空间舆情分析领域，公司承建了国内最大的网络舆情态势感知平台，标杆效应显著。
风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
