业绩符合预期，看好长期发展

　　广和通(300638)

　　事件： 公司发布 2020 年度业绩预告， 归母净利润 2.72 亿元–3.06 亿元，同比增长 60%~80%；扣非后净利润为 2.52~2.86 亿元，同比增长 61%~82%；基本每股收益： 1.13 元/股–1.28 元/股。 归母净利润中位数为 2.89 亿元，同比增长 70%，符合预期。

　　公司在 POS、 PC 模组市场地位稳固。 公司长期与 POS 机头部厂商合作，在POS 模组市场稳定 50%份额。凭借英特尔在笔电市场的优势地位， 公司在笔电市场份额稳定在 50%。 我们认为， 随着全互联 PC 渗透率提升以及全球教育本产品成熟，同时 5G 时代 PC 模组单体价值量提升， 笔电模组市场空间将持续扩大。 预计 5G 时代， 公司在 MI 模组市场份额继续保持领先优势。

　　收购 Sierra 车载业务，协同国内车联网市场，打开公司收入增长第三阶段。车联网产业已经上升至国家战略地位，全球车联网通信技术已完成标准化制定，产业化阶段已到来。 海外方面， Sierra 在全球车载市场具备先发优势，目前占据全球车载模组市场 20%份额，收购完成后与 Sierra 的密切交流与合作亦可加强公司在国内车联网领域的整体实力。 国内方面，广通远驰与长城、长安、比亚迪、吉利等整车厂建立合作关系， 2020 年已实现小规模出货，预计 2021 年随着新能源车销量提升，进一步带动模组出货量。 预计公司未来 3年将保持 40%-50%收入增速，在车联网时代开启第三阶段增长。

　　我们认为，疫情加速国内模组厂商在全球市场扩张，全球 CR5 中国内模组厂商在全球物联网模组出货量占比从 23%提升至 52%，公司在 2020Q2 跃升为全球第三大物联网模组供应商。 5G 时代，研发投入提升和模组降价加速将加快中小模组厂商出清。公司作为行业龙头将借力芯片国产化风口，把握高价值领域，捕捉物联网市场新爆发场景，铸就强者恒强优势。

　　盈利预测： 我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为 3.00、 4.22 和 5.61 亿元，对应 EPS 分别为 1.24、 1.75 和 2.32 元。当前股价对应 2020-2022 年PE 值分别为 52、 37 和 28 倍。看好物联网行业高景气度背景下，公司发力车联网，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 海外疫情影响公司业务拓展， 行业竞争加剧。