2020年业绩预告点评：赛道高景气度再验证，持股计划彰显长远信心

　　能科股份(603859)

　　事件概述：

　　2021 年 1 月 21 日，公司发布 2020 年度业绩预告，归母净利润达 1.17 亿~1.35亿元， 同增 30%~50%， 扣非后归母净利润达 1.16 亿~1.34 亿， 同增30%~50%。并发布公告实行 1800 万持股计划，绑定核心员工。

　　业绩预增 30%到 50%，略超市场预期。 按归母净利润预增中位数 40%测算，略超最近市场一致预期的 38.95%， 20Q4 单季归母净利达 0.46 亿（+33.5%），延续较快增长趋势。 较佳业绩表现验证我们对行业景气度和公司经营发展质量的判断： 一是军工等行业数字化需求提升，智能制造订单和收入持续增长；二是研发长期投入使得产品标准化和平台化，毛利率水平提升；三是持续优化内控管理，降本增效成效显著。

　　持股计划绑定核心人员，确保长期发展动力。 公司公布 1800 万元员工持股计划，预计所持股票 57 万股，占现有总股本的 0.41%。 拟参与员工持股计划的总人数为 44 人， 董监高与其他员工份额占比分别为 36.75%和 63.25%。

　　对 应 解 锁条 件 为 2021/2022/2023 年 归母 净 利 润较 2019 年 基 数增 长80%/125%/185%，按照 2020 年 40%假设增速测算， 2021-2023 年归母净利同比增速分别为 28.6%/25.0%/26.7%，较高增速目标彰显长远发展信心。

　　8 亿定增已获批复， 智能制造到工业大数据的升级跃迁。 公司定位底层工业软件之上的数据中台， 迎来国内大中小企业平台化转型和工业软件国产替代两大机遇。 2020 年 12 月公司 8 亿定增计划已获批复，未来将投向生产力中台和工业大数据建设， 随着行业进入政策红利和需求释放期，在疫情稳定后企业受益的确定性将明显提升，将成功实现智能制造到工业大数据升级跃迁。

　　公司盈利预测及投资评级： 我们预计2020-2022 净利润分别为 1.28/1.80/2.40亿元， （根据业绩预告及持股计划解锁条件， 2020-2022 年归母净利润微调-1.5%/-8.2%/-5.9%）， 对应 EPS 分别为 0.92/1.30/1.73 元， 当前股价对应2020-2022 年 PE 值分别为 33/23/18 倍。 公司深耕智能制造领域， 过往业绩成长验证赛道高景气度， 业务长期趋势向好。假设定增募资成功落地，补充资金后将迎来更佳成长，当前估值优势非常明显， 维持“强烈推荐” 评级。

　　风险提示： 1）核心客户订单波动； 2）人才流失风险； 3）商誉风险。