掌阅科技2020年业绩预告点评：2020全年净利预增58.38%-70.06%，2021年有望维持高速增长

　　掌阅科技(603533)

　　事件：

　　2021 年 1 月 27 日， 公司发布业绩预告， 预计 2020 年全年实现归母净利润2.55-2.74 亿元，同比增加 58.38%-70.06%； 扣非归母净利润 2.49-2.68 亿元，同比增加 77.41%-90.81%。其中第四季度业绩亮眼， 预计实现归母净利润0.89-1.08 亿元，同比增加 67.83%-103.33%； 扣非归母净利润 0.86-1.05 亿元，同比增加 65.56%-101.69%。

　　盈利能力显著提升， 四季度业绩创下历史最佳

　　2020 年 第 四 季 度 公 司 实 现 归 母 净 利 润 0.89-1.08 亿 元 ， 同 比 增 加67.83%-103.33%，业绩创历史最佳。 公司业绩增长的主要原因在于： 1. 公司依托于平台庞大的流量基础， 用户规模保持增长， 通过“ 付费+免费” 相结合的运营模式，深化数字阅读平台的商业化价值。 2. 公司强化版权内容优势，通过多平台分发和 IP 衍生价值拓展，使得公司海量优质内容触达更多用户，以实现版权的多维增值。

　　字节跳动入股短期带来业务增量，长期深化数字内容生态

　　2020 年 11 月，字节跳动全资子公司量子跃动成为公司第三大股东，预计 2021年双方关联交易金额将达 4.7 亿元。 与字节合作将有利于公司（1）高效优惠获取字节系流量、技术支持，为公司阅读业务提质增效；（2）深入版权合作，为公司版权分发带来增量；（3）拓展 IP 内容，与字节跳动共同发展音频、视频、游戏等内容，进一步深化数字内容生态。近期百度、腾讯、字节等各大互联网巨头加速布局在线阅读领域，优质网文内容的阅读价值及 IP 衍生价值逐步得到挖掘， 行业进入内容竞争阶段。公司拥有海量优质内容， IP 衍生潜力通过《元龙》等作品逐步得到验证，增长空间广阔。

　　看好公司与字节全面深化合作， 拓展流量渠道， 推进数字内容生态发展，维持“ 强烈推荐” 评级

　　看好与字节合作全面赋能公司业务，看好数字阅读及版权领域发展空间， 预计公司 2020-2022 年净利润分别为 2.68、4.21、6.00亿元，同比分别增长 66.7%、56.7%、 42.5%， 对应 PE 分别为 57/37/26 倍， 维持“ 强烈推荐”评级。

　　风险提示： 版权 IP 开发不及预期， 用户规模增速下降， 行业竞争加剧等