捷捷微电2020年报业绩预告点评：2020年稳步增长，产能提升和新品类扩张助力长期成长

　　捷捷微电(300623)

　　业绩超预期，全年利润稳步增长，维持“强烈推荐”评级

　　公司发布2020年业绩预告：公司预计2020年实现归母净利润2.75-2.94亿元，同比去年增长45%-55%。公司在晶闸管及防护器件等传统产品领域市场份额国内领先，产品品类已拓展到MOSFET等新产品，2021年公司产能将进一步提升，新产品收入占比也将继续提高，我们认为高景气背景下公司业绩有望继续稳步增长，预计公司20-22年归母净利润分别为2.86/3.65/4.69亿元，对应当前PE估值分别为75/59/46倍，维持“强烈推荐”评级。

　　行业处于供给偏紧周期，IDM公司充分发挥产能优势

　　2020年上半年新冠疫情爆发，下游公司备货普遍谨慎，需求偏弱，但进入下半年国内疫情逐步得到控制，5G手机升级备货各汽车智能化带来半导体需求大幅增长，同时华为被制裁导致9.15之前大量备货占用供给端大量产能，多种因素导致半导体供给进入严重紧张的局面，随之而来的是行业产品大面积涨价，Fabless公司为了储备足够库存上调订单量加剧紧张态势。公司在晶闸管和防护器件领域均已实现IDM模式发展，产能端公司在功率半导体器件和半导体防护器件领域有数条4寸前端晶圆和后端封装产线，目前公司功率和防护器件IDM总体产能约250万片/年。公司还有3条新产品研发试验线，用于MOSFET，IGBT，SiC等器件研发。MOSFET产能与中芯绍兴已建立战略合作，产能供给同样充足。随着行业景气度持续，2021年产能继续提升将为公司带来进一步的增长空间。

　　产品品类持续扩充，新产能不断放量接棒公司未来成长。

　　通过IDM模式公司晶闸管和防护器件产品已实现行业领先的品质和性价比，部分产品已实现国产替代。当前5G带来功率半导体需求显著增长，同时汽车电动化趋势也使得单车功率半导体价值量大幅提升，行业需求有望持续保持增长，随着产业链逐步成熟大陆厂商产品正在从中低端向中高端升级，品类也显著增多。公司不断引进优秀团队来扩充产品品类，无锡团队进行VDMOS，TRENCHMOS等产品研发，上海团队进行SGTMOS等产品开发。除了传统产品稳步增长，公司2020年MOSFET产品业务增长显著，该类产品收入占比由19年15%上升为20%以上。MOS产品市场数倍于晶闸管等产品，未来新品类的持续放量将给公司带来长期的成长动力。

　　风险提示：下游需求不及预期、疫情影响超预期、募投项目不达预期