业绩预告点评：高速光模块产品持续放量，公司业绩显著增长

　　中际旭创(300308)

　　事件:

　　2021 年 1 月 29 日， 中际旭创公布了 2020 年度业绩预告， 2020 年公司净利润预计为 7.8 至 9.05 亿元，较 2019 年同比增加 51.90%至 76.24%； 扣除非经常性损益后的净利润约为 6.85 至 8.1 亿元，同比增长 59.49%至88.59%，公司整体表现基本符合预期，维持“买入”评级。

　　投资要点:

　　高速光模块持续放量，看好公司未来发展。 公司在 2020 年高速率数通光模块产品的出货量持续增长， 400G 产品已逐步成长为公司主力出货产品之一， 100G 产品的出货量也保持增长。 我们认为国内外数据中心厂商在 2021 年有望继续加大云测资本开支投入和加快数据中心网络建设与部署， 未来数通光模块的市场需求还将持续上行。 在电信方面， 5G 建设将继续坚持适度超前的建设节奏， 2021H1 电信端光模块整体需求有望重新提振。在公司持续加大对电信光模块产品的投入之下， 2021 年公司有望在前中回传部分高端数通光模块产品端取得一定的收入增长。

　　可转债发行提高公司研发实力、 扩大高端光模块产能： 公司在 2020年 12 月发布公告称， 公司拟发行可转债其募集资金将不超过 30 亿元。此次可转债将分别用于：苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目（9.45 亿元）； 苏州旭创高端光模块生产基地项目（6.44亿元）； 铜陵旭创高端光模块生产基地项目（5.13 亿元）； 补充流动资金及偿还银行贷款（8.98 亿元）。 我们认为此次可转债的发行将扩大公司光通信模块产品架构，加强研发实力， 扩大公司技术领先优势，满足公司日益增长的生产、研发、办公及长期发展需求， 进一步巩固公司在高端光模块市场的全球领先地位。

　　盈利预测与投资建议： 我们认为随着国内外数据中心网络建设与部署的不断加速，公司作为全球数通光模块的龙头厂商营收将有望继续保持快速增长趋势， 预计公司 2020-2022 年营收分别为 62.79 亿元、81.04 亿元以及 99.64 亿元，对应 PE 分别为 42.2X、30.9X、25.0X，EPS 分别为 1.22、 1.66、 2.06， 维持“买入”评级。

　　风险因素： 行业竞争格局恶化导致产品降价，数通产品市场需求低于预期， 新技术改变市场格局， 芯片供给不足