业绩大幅好转，各产品线进展良好

　　九号公司(689009)

　　事件： 公司预计 2020 年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈，较上年同期增加51,075.90 万元到 53,870.90 万元，实现归属于母公司所有者的净利润 5,591.00 万元到 8,386.00 万元。

　　2020 年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润较上年同期下降 6,296.11 万元到 3,951.11 万元，实现 4,691.00 万元到7,036.00 万元。

　　点评：

　　股权支付费用影响当期利润

　　公司是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。经过多年的发展，公司产品已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。 公司归母净利润大幅提升主要是因为上年同期存在大额优先股公允价值变动损失，而本期无该事项。

　　公司扣非后归母净利润下滑主要原因是 2020 年度确认股份支付费用（期权计划以及限制性股票计划） 金额较大，经财务部门初步测算，约为 3 亿元， 2019 年度股份支付费用为 9,849.10 万元。各产品线顺利推进

　　公司主营业务稳步发展，市场规模持续扩大，电动滑板车等主要产品实现同比增长，同时电动自行车、电动摩托车正式投入市场，公司销售能力不断提升、销售渠道不断拓展。 公司 2020 年九号 APP 遍布 225 个国家，骑行用户有 586.89 万人，其中 70、 80、 90、其他分别为 13.17%、 45.55%、 33.28%、 8%，陆续发布九号卡丁车、九号电动滑板车 AirT15、九号电动 B 等新品。

　　公司推出股权激励， 保障长期发展

　　公司推出新的激励计划， 拟向激励对象授予 36.4809 万股限制性股票对应的 364.8090 万份存托凭证，占本激励计划草案公告时公司存托凭证总份数 70,409.167 万份的 0.52%。本计划限制性股票对应存托凭证的授予价格为 10 元/份（关键业务人员）或 18.94 元/份（其他员工，含预留授予价格）。本激励计划首次授予的激励对象总人数为 150人， 包括公司公告本激励计划时在本公司任职的关键业务人员、董事会认为需要激励的其他员工。对于关键业务人员，激励计划首次授予部分考核年度为 2024-2026 年，公司营业收入达到 80、 89、 97 亿元，对于其他员工，激励计划首次授予部分考核年度为 2023-2025 年达到73、 80、 89 亿元。

　　盈利性预测与估值。 公司为智能出行、服务机器人行业龙头，长期成长天花板较高， 近年来新产品不断推出， 创新不断， 有望明显放量， 我们预计公司 20-22 年归属于母公司股东净利润分别为 0.65、 4、7.36 亿， 21-22 年对应估值 180、 96 倍，给予买入评级。

　　风险提示： 下游行业景气度不及预期；产业竞争加剧；新品不及预期