精选层企业专题报告（三十六）：盖世食品：农业产业化国家重点龙头企业，打造开胃凉菜领导品牌

　　盖世食品(836826)

　　1.公司概述：盖世食品是农业产业化国家重点龙头企业，公司主营业务为海洋食品和食用菌食品等即食开胃凉菜的研发、生产和销售，致力于打造中国产业化预制开胃凉菜领导品牌，其产品远销海外。公司产品种类丰富，藻类和菌类产品为主要收入来源。公司实际控制人为盖泉泓，其持股合计84.93%。

　　2.行业分析：居民收入稳步上升推动居民饮食消费升级，进而促进我国食品行业市场规模不断扩大。餐饮业保持回暖势头。外卖和连锁餐饮业发展促进开胃凉菜需求增加。开胃凉菜行业竞争格局分散，行业集中度将逐渐上升。

　　3.投资亮点：海底捞和安井食品等大客户的快速增长将增加其对开胃凉菜等相关产品的需求，这给盖世食品的发展带来驱动力。公司地处大连，可以享受地处产业集聚区带来的品牌、技术、人力资源等溢出效应。盖世食品通过规模化生产降低生产成本，构建行业竞争优势。

　　4.财务分析：公司经营业绩良好。2016年-2019年公司营业收入和净利润持续增长。公司2017年-2019年营业收入的cagr高达31.18%。公司2017年-2019年净利润的cagr高达58.80%。2017年-2019年公司销售毛利率和销售净利率持续上升。从三项费用来看，公司费用控制良好，三项费用率均维持在较低水平。2016年-2020年H1，公司的资产负债率持续下降，由2016年的45.91%下降到29.29%。销售净利率和净资产收益率领先同行业可比公司。

　　5.风险提示：公司来自主要客户的销售额占营业收入的比重相对较高,存在对客户依赖的风险。新冠肺炎疫情影响下，对国外市场的高度依赖也使得盖世食品的未来业绩表现存在较大不确定性。