中文在线股东股权转让点评：引入腾讯、阅文、百度为重要股东，公司优质内容凸显价值（更新）

　　中文在线(300364)

　　事件：

　　公司原股东启迪华创、 文睿公司拟通过协议转让部分股份的方式引进上海阅文、深圳利通（ 腾讯旗下投资平台）、百度七猫成为公司的重要股东，协议转让完成后，三家公司各持有公司总股本的 5%。

　　新股东加入助力公司引入优势资源， 2021 年预计关联交易 2.05 亿元，同比增长 192%

　　本次协议转让有利于公司引进优势资源， 公司与上海阅文、 百度七猫分别签署了业务合作协议。公司与上海阅文及其关联方将在数字阅读、 IP 开发或演绎以及新媒体推广、安审服务、海外业务、推动行业发展等领域进行合作；公司与七猫将在内容授权、运营数据共享、推广资源等方面进行合作。 公司新增上海阅文、深圳利通、百度七猫为关联方，预计 2021 年度公司与三家公司日常关联交易金额分别为 6500 万元、 4000 万元和 1 亿元， 合计 2.05 亿元，同比增长 192%。

　　公司数字阅读内容供给端优势显著， 有声书及出海互动阅读表现亮眼内容方面， 公司拥有 17K 小说网、四月天小说网、汤圆创作三大原创平台，目前拥有数字内容资源超 460 万种，驻站作者 390 万人，优质内容资源丰富。衍生方面公司持续布局有声内容， 旗下子公司鸿达以太是目前国内最大的有声内容生产出版商之一，拥有 28 万小时有声书读物资源，相关技术领先。公司前瞻布局海外互动阅读领域， 旗下 Chapters 拥有六大语种版本，在整个细分领域排名第一，并已推出两款差异化新品， 动画产品 Spotlight 及浪漫小说平台 Kiss，上线后表现亮眼。 短视频领域， 2018 年 6 月公司与快手签订《战略合作协议》，目前已经成为微短剧方向 IP 内容头部供应商之一。

　　看好公司网文内容端资源优势，引入重要股东及与关联方的深化合作，维持“推荐”评级

　　看好公司持续输出优质内容的能力，本次股权转让协议及关联交易极大丰富公司数字阅读内容的用户覆盖范围，为公司阅读业务提质增效。 预计公司2020 年-2022 年归母净利润分别为 0.59/1.37/2.04 亿元，当前股价对应 2020年-2022 年 PE 分别为 105、 45 和 31 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 与新股东合作不及预期，有声市场增速放缓，海外互动阅读竞争加剧，网文出海需求增速下降等