多元化平台型企业，不断扩大业务半径，提升综合竞争力
国瓷材料(300285)
国瓷材料发布2020年年度报告：公司全年实现营业收入25.42亿元，YoY+18.08%，归母净利润5.74亿元，YoY+14.64%。
我们长期看好国瓷材料作为先进陶瓷材料行业的多元化平台型企业，以最初研发MLCC介质材料的关键技术为核心，不断的进行技术积累和创新，延伸新的工艺和产品，形成了内在联系紧密、协同性高、逻辑性强的四大业务板块，并以此为踏板向新的业务方向和产业门类不断拓展。公司已成长为多元化的平台型公司，沿着能力边界逐步拓展，业务半径逐渐扩大，产品的市场容量和行业天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强。
公司重点布局的核心板块之一催化材料板块增长迅猛，预计将有效拓展公司的产品种类，并提升公司综合竞争力。①蜂窝陶瓷载体产品：汽油机方面，公司GPF和薄壁TWC产品均已进入国内主要主机厂公告目录；柴油机方面，公司SCR及DPF产品在国内重卡、轻卡等商用车市场取得大量公告。为了应对市场需求，公司目前正在实施蜂窝陶瓷的三期扩产计划。未来公司将继续抓住国六全面实施的重要契机，积极配合整车厂和主机厂商完成更多国六公告，进一步提高产品的市场占有率。②铈锆固溶体产品：公司不断地升级换代，目前产品已顺利通过国内主要催化剂厂商验证并已获批量采购，在国际催化剂厂商的验证进展顺利，获得小批量采购。③公司自制模具：已取得突破性进展，使用寿命超过9万米，达到国际领先水平，降低了生产成本的同时大大提高了产品直通率。
公司传统优势的电子材料板块产品种类不断丰富，市场竞争力增强。①核心产品MLCC粉体：下游企业均在积极扩充产能，需求量大幅增加，公司产品产能正在不断提升，进一步提升市占率。②5G相关产品：公司已开发了多种用于5G基站的介质材料和电子浆料，并成功推向市场，预计未来将进一步扩大销售并拓展产品种类。
公司作为生物医疗材料行业的领先企业，积极拓展多种业务模式，深挖市场机遇。①公司生产的纳米级复合氧化锆陶瓷材料在生物医疗领域具有广阔的应用前景，已逐步成为口腔修复领域的首选材料。②公司生产的预成聚合物基冠桥材料已获得国家药品监督管理局颁发的Ⅲ类医疗证书，成功填补国内空白。③为提高产品的市场渗透率，公司联合中国平安为消费者定制义齿险，与国家医保形成互补，同时公司积极推动全产业链数字化转型，与国际知名的口扫厂商3SHAPE达成战略合作，共同打造中国数字化口腔新格局。
盈利预测及投资评级：因看好催化材料板块的快速放量，我们相应上调2021~2022年盈利预测。我们预计公司2021~2023年净利润分别为7.40、9.10和11.28亿元，对应EPS分别为0.74、0.91和1.12元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：技术路线竞争加剧；下游客户订单减少；下游需求增速不及预期。
