首次覆盖报告：跃千里以长信，触显一个新时代

　　长信科技(300088)

　　报告关键要素:

　　背靠安徽省投资集团，公司通过产业链垂直整合已逐渐发展为国内触控显示龙头企业，汽车智能化趋势蔓延带来车载触显模组需求上升， 5G 手机换机潮和可穿戴产品渗透加速促使消费电子触显模组需求上升，折叠屏手机渗透加速促使 UTG 等玻璃减薄业务的市场需求上升，公司在车载模组、消费电子模组及玻璃减薄三大领域均处于行业优势甚至龙头地位。公司财务方面保持稳健向好态势，估值方面呈现底部回升态势， 有望充分受益市场放量加速及马太效应增强而迎来业绩攀升和估值修复。投资要点:

　　车载触显模组需求上升： 近年来 5G 建设加速，使汽车智能网联的多元驾驶体验逐渐走入现实，造车新势力受到市场追捧，搭载集成式触控显示屏的新能源汽车市场渗透速度不断加快，对大尺寸、多数量、高品质的车载屏幕需求不断加大，这给拥有丰富且稳定大客户资源的长信科技带来了车载业务加速发展的强大动能。

　　消费电子模组代工需求上升： 公司在 LCD、刚性 OLED 及柔性 OLED领域为智能手机、可穿戴产品、笔记本电脑及平板电脑供应触显模组，服务众多海内外消费电子巨头。 5G 手机换机潮来袭和可穿戴产品市场渗透加速为相应屏幕模组的代工订单增长带来了强有力的支撑， OLED 面板的日益普及和良率的不断攀升也给手机 OLED 模组业务外包带来了更多的空间，未来公司或将重点受益。

　　玻璃减薄增量空间扩大： 公司是国内玻璃减薄领域龙头，长期为客户提供智能手机和平板电脑的玻璃薄化加工服务，折叠屏手机对屏幕玻璃的减薄要求尤其更高，这给玻璃减薄龙头大规模出货超薄柔性玻璃、垄断赛道利润提供了巨大契机，公司正积极扩产以满足客户相关订单上涨的需求。

　　盈利预测与投资建议： 预计 2020、 2021、 2022 年公司分别实现归母净利润 9.81 亿元、 12.53 亿元、 16.36 亿元，对应 EPS 分别为0.40 元、 0.51 元、 0.67 元，对应当前股价的 PE 分别为 20.06 倍、15.71 倍、 12.04 倍。公司是国内触控显示龙头企业，未来将重点受益汽车智能化、模组代工扩大化及屏幕轻薄化趋势，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　风险因素： 新能源汽车渗透速度不及预期、 5G 手机渗透速度不及预期、智能手表渗透速度不及预期、折叠屏手机渗透速度不及预期