东方财富公告点评：2020年净利润同增161%，基金代销业务大幅增长
东方财富(300059)
2020年归母净利润同增161%，业绩增速超市场预期
公司发布业绩快报：2020年，实现营收82.39亿元，同比增长94.69%；归母净利润47.80亿元，同比增长161.00%，业绩增速超过市场预期。根据公告披露，业绩大幅增长主要由于2020年国内证券市场股票交易量同比大幅增长，公司证券业务股票交易量因此大幅增加，证券业务相关收入同比大幅增长，以及公司互联网金融电商交易平台基金交易额大幅增长，金融电子商务服务业务收入同比大幅增长所致。
证券业务：2020年证券子公司净利润同增104%，2021Q1有望延续高增
根据公司发布东方财富证券未经审计非合并财务报表，2020年，东方财富证券实现营收45.95亿元，同比增长77.12%；净利润28.94亿元，同比增长104.14%。其中，利息净收入12.60亿元，同比增长87.93%；手续费及佣金净收入29.93亿元，同比增长76.04%；投资收益2.85亿元，同比增长46.15%，证券子公司业务维持高增长。2021年1月，沪深两市成交额达21.87万亿元，环比增长16.08%，同比增长94.78%，证券交易情绪火热；截至2021年2月25日，市场两融余额为1.68万亿元，同比增长49.61%。2021年1月，公司发布公告，东方财富证券完成债券发行20亿元和短期融资券发行15亿元，资本金稳步扩增。综上，预计2021Q1季度公司证券业务将延续高增长。
基金代销：2020年收入增速或接近120%，我国基金市场规模持续提升
根据公司快报和证券子公司财报数据，估算公司除证券业务外其他业务实现营收36.43亿元，同比增长122.51%，归母净利润18.86亿元，同比增长355.79%。由于基金代销业务为公司除证券业务外第二大业务，其他业务占比不足5%，我们或可假设基金代销业务增速接近以上数据，超过2020H1基金代销收入增速102%，2020H2或增速可观。截至2021年2月，我国基金市场资产净值20.81万亿元，同比增长38.95%，对比2020年末增长3.95%。2021年1-2月，我国新发行基金190支、7042亿份，同比增长16.56%、116.05%，基金市场规模和新发行数量均稳步增长，公司基金代销业务将受益增长。
投资建议：生态、流量和科技优势显现，维持“强烈推荐”评级
公司2020年业绩超预期，基金代销业务大幅增长，生态、流量和科技优势显现。根据最新数据，我们调整公司盈利预测，预计2021-2022年EPS为0.73（+0.11）、0.89（+0.13）元，对应PE为42、34倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行，证券交易量下降，基金代销市场竞争加剧等
