年报业绩符合预期，动力业务有望放

　　欣旺达(300207)

　　公司 2020 年实现盈利 8.02 亿元，同比增长 7%符合预期；公司消费类业务稳健增长，动力类业务逐步放量；维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　 公司 2020 年盈利 8.02 亿元，同比增长 6.79%符合预期：公司发布 2020 年年报，实现营业收入 296.92 亿元，同比增长 17.64%；实现盈利 8.02 亿元，同比增长 6.79%；公司 2020 年年报业绩符合预期。

　　毛利率同比略微下滑， 期间费用率小幅提升： 公司 2020 年毛利率 14.86%，同比下滑 0.49 个百分点。期间费用率为 12.45%，同比提升 0.49 个百分点；其中管理费用率 3.83%，同比提升 0.43 个百分点，主要系股份支付费用、管理人员工资增加所致；研发费用率 6.08%，同比提升 0.05 个百分点。

　　 动力电池业务市场开拓持续推进：公司 2020 年动力电池业务实现营业收入 4.28 亿元，同比下滑 49.59%。公司已与国际优质高端汽车厂商和国内众多汽车厂商建立了合作关系，包括雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、东风柳汽、东风乘用车、小鹏、云度等。

　　 消费类业务稳健增长，消费类电芯自供率提升：2020 年公司手机数码类产品收入 164.04 亿元，同比增长 4.81%，毛利率 18.24%；笔记本电脑类产品收入 41.50 亿元，同比增长 43.38%，毛利率 9.47%；智能硬件类产品收入 63.68 亿元，同比增长 59.06%，毛利率 10.01%；精密结构件类产品收入 16.50 亿元，同比增长 37.18%，毛利率 12.09%。同时，公司消费类电芯自供率稳步提升，提高公司整体的盈利能力；东莞锂威 2020 年盈利4.38 亿元，顺利完成业绩承诺。

　　估值

　　在当前股本下，结合公司 2020 年年报与行业变化，我们将公司 2021-2023年的预测每股盈利调整至 0.76/1.01/1.24 元（原预测为 0.84/1.16/-元），对应市盈率 25.0/18.9/15.4 倍；维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　 全球 3C 产品需求可能不达预期，新能源汽车产业政策风险，公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期，新冠疫情影响超预期。