股权激励再加码，有望开启新一轮成长周期

　　广和通(300638)

　　事件回顾：

　　公司3月19日发布公告，拟开展2021年新一轮激励计划，该计划分为股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，首次授予对象总人数346人，涵盖董事、高管、中层管理人员以及核心技术（业务）人员。

　　1）股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予112万份股票期权，约占公司总股本的0.46%，行权价格为51.83元/份；

　　2）限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予160万股限制性股票，占本公司股本总额的0.66%，首次授予价格为25.92元/股。

　　此次计划较前期人数更大、目标更高

　　公司2018年激励计划首次授予207人（股票期权110人、限制性股票97人），业绩目标为2018/2019/2020年净利润较2017年基数增长率分别不低于30%/60%/100%；此次激励计划拟首次授予346人（股票期权147人、限制性股票199人），业绩目标为2021/2022/2023年净利润较2020年基数增长率分别不低于35%/70%/110%，年均复合增速28%。我们认为，此次激励人数进一步扩大、激励目标进一步提高，充分彰显公司未来发展信心。

　　投资建议

　　公司在支付和PC领域基本盘稳固，支付业务和全球龙头并驾齐驱，PC业务从笔电厂商招标来看依旧维持多数份额，公司通过锐凌无线收购Sierra车载前装业务谋求第二增长曲线。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.01、4.39、5.73亿元，对应EPS为1.24、1.82、2.37元，当前股价对应2020-2022年PE分别为41.54X/28.46X/21.80X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）海外PC需求回落及新进入者威胁；2）海外车载业务进展不及预期；3）高端芯片价格较高导致高速率模组放量不及预期。