赋能智能座舱，掘金汽车电子
华阳集团(002906)
主要观点：
经营拐点已现，汽车电子受益客户拓展与产品开拓。2018 年以来受精密电子部件行业萎缩、车市萎靡带来的坏账计提等因素影响，公司业绩承受较大压力。当前精密电子业务占比仅为14%，对公司总体扰动较小，并且前期车市低迷时的负面影响已经过去。同时公司 IVI 产品受益升级以及客户的开拓，另一方面受益于HUD、无线充电等全新产品的放量。我们认为，2021 年公司迎来经营拐点。
深耕智能座舱领域，客户开拓与品类扩张并重。
智能座舱大势所趋，将重新定义车内空间。公司深耕 IVI 领域，将充分受益于大屏化、多屏化趋势。客户层面，公司一方面受益于客户长城汽车、长安汽车的车型周期，带来总体销量提升；另一方面，公司在合资品牌领域亦取得突破，拿到长安福特的项目订单。与此同时，公司积极推进产品品类开拓，HUD、无线充电等产品进入上量阶段，将迎来销量的快速提升。中长期来看，公司通过头部车企打开 HUD 市场，产品获得客户认可，以头部车企为背书有望实现更多客户的突破。
基于视觉感知布局，实现泊车场景的突破。
公司基于高清摄像头产品能够实现前向碰撞预警、车道偏离预警、盲区监测等功能。基于 360 全景环视系统可扩展实现停车识别、泊车指引、透明底盘、车道偏离预警，支持与 IVI 集成实现低成本内置高清全景环视功能。同时公司基于 360 环视系统打造 APA 功能，并将逐步进入量产阶段。
投资建议：预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.36、0.56 和 0.76 元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：汽车产销不及预期；新产品开拓不及预期等风险。
