中小盘信息更新：并购摊销拖累，静待车载芯片平台崛起

　　北京君正(300223)

　　并购摊销拖累 2020 年业绩， 静待车载芯片平台崛起，维持“买入”评级

　　根据公司 2020 年年度报告， 2020 年合计实现营业收入 21.7 亿元（+539.4%）；合计实现归母净利润 7320 万元（+24.79%）； 实现扣非后归母净利润 2049.1 万元，实现扭亏为盈。 单四季度来看， 2020Q4 公司实现营业收入 9.4 亿元（+856.5%）；实现归母净利润 5077.96 万元（+911.4%）。 公司因收购北京矽成产生了较大的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，一定程度上抵消了公司经营净利润的增幅，该部分对 2020 年度损益的影响金额合计为 1.21 亿元。 收购矽成之后，公司已经形成了车载芯片的研发平台，将持续受益于汽车的智能化升级。 考虑疫情对行业需求的冲击， 我们小幅下调公司 2021-2023 年归母净利润分别至 5.09（-0.91） /8.06（-0.33） /10.77 亿元，对应 EPS 1.09（-0.19） /1.72（-0.07） /2.30 元，当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 56.2/35.5/26.5 倍， 维持“买入”评级。

　　疫情之后北京矽成快速恢复， 车载芯片平台可期

　　疫情对全球汽车行业带来了较大的冲击， 公司作为汽车存储芯片的龙头受影响较大，但 2020 下半年开始迅速从疫情冲击之中恢复。 2020 年北京矽成承诺业绩口径实现规模净利润为 5586.89万美元，较业绩承诺 6400万美元的完成度为 87.3%，完成了业绩承诺。并购北京矽成之后， 公司已经形成了车规级芯片的研发平台，车载存储芯片已经切入全球主要整车厂供应链， LED Driver 正在快速放量， LIN、CAN、 G.hn 等网络传输芯片以及 MCU 和光纤通信驱动芯片等正在快速推出。

　　 智能驾驶风口已至， 车载存储芯片龙头将长期受益

　　在特斯拉的引领下， 国内汽车智能化升级开始加速。 长城、长安、上汽等多家传统车企发布全新智能汽车品牌及发展战略。 蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量亦持续攀升。 苹果、百度、小米等科技公司相继宣布造车。 这一轮汽车智能化的升级将带来的算力和数据量指数级的提升。这将大幅提升对车载存储和通信芯片的需求。 公司作为全球车载存储芯片的龙头，同时车载通信芯片同样正在快速推出，将充分受益此轮汽车智能化的加速升级。

　　风险提示： 车用半导体景气度下行的风险；中美贸易摩擦、新产品开发风险