公司信息更新报告：2020Q4延续高增长，2021Q1业绩预告超出预期

　　共创草坪(605099)

　　2020Q4 延续高增长， 2021Q1 业绩预告超出预期， 维持“买入”评级

　　公司发布 2020 年报和 2021Q1 业绩预告， 2020 年收入 18.5 亿元（ +19.1%），归母净利润 4.1 亿元（ +44.4%）。其中， 2020Q4 收入 5.1 亿元（ +31.5%），归母净利润 1.0 亿元（ +32.8%）。公司预计 2021Q1 收入 5.0 亿元-5.4 亿元，同比增长40%-50%，归母净利润 0.94 亿元-1.01 亿元，同比增长 40%-50%，扣非后净利润0.91 亿元-0.98 亿元，同比增长 69%-82%。 2021Q1， 扣非净利率在原材料大幅上涨的情况下环比提升，超出市场预期。 上调盈利预测， 我们预计 2021-2023 年归母净利润 4.93/6.32/7.60 亿元（ 2021-2022 年原为 4.84 亿元/5.79 亿元），对应 EPS为 1.23/1.57/1.89 元，当前股价对应 PE 为 27.4/21.3/17.8 倍， 维持“买入”评级。

　　境外休闲草收入快速增长，国内运动草向上趋势已经形成

　　2020 年境外休闲草收入 12.3 亿元，同比增长 31.7%，收入占比提升至 66.6%。 主要系产品升级、节水成本意识提升、疫情居家消费增多和海外地产新开工项目增加。 2020 年境内运动草收入 2.4 亿元，同比增长 14.0%，收入占比提升至 12.9%。受益于国内相关足球产业支持政策的推动，在疫情影响下，公司境内运动草收入增速仍继续提升。 国内运动草向上趋势已成，公司收入增长空间有望进一步打开。

　　盈利能力：全年可比口径毛利率同比提升， 2021Q1 扣非净利率环比提升

　　2020 年，公司整体毛利率为 36.9%（ -0.26pct），毛利率下降主要系销售费用口径调整，若剔除该部分影响， 2020 年毛利率同比增长 2.25pct。 根据业绩预告中枢，2021Q1 公司扣非归母净利率约为 18.2%，虽然原材料价格上涨使毛利率下降，但 2021Q1 人民币有所贬值，因此汇兑损益变动对净利润的影响环比有所改善。

　　产能加速扩张，股权激励目标明确，看好公司长期发展

　　截至报告期末，公司人造草坪年产能达到 6900 万平方米，越南二期项目 2021Q1开始投产，完全投产后合计产能将达到 9500 万平方米。 公司股权激励目标为 2021年营业收入同比增长 20%且净利润增长 10%或收入增长 15%且净利润增长 20%。

　　风险提示： 原材料价格大幅波动；汇率大幅波动；海外贸易摩擦加剧等