推出激励方案，广覆盖长锁定体现信心
爱尔眼科(300015)
事件
2021年4月8日，公司公告2021年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票6000万股（占当前公司总股本1.46%），其中首次授予4800万股，约占总股本1.16%；预留1200万股，约占总股本0.29%；授予价格均为27元/股。激励覆盖董事、高管9人以及中层管理人员、核心骨干4909人。
点评
本次激励草案覆盖范围广泛，彰显公司长期发展信心：公司自2009年上市以来，先后已实施三次股权激励计划，涉及激励对象近2500人。随着公司快速发展，本次进一步扩大激励范围，仅首次授予人数就超过此前总和的两倍；以2019年年报披露的在职员工总数计算，覆盖员工比例达四分之一。
本次激励计划最长78个月方能全部解锁，解锁条件兼顾公司业绩及个人绩效：首次授予的限制性股票达标后将按每年20%的比例逐年解锁。预留部分若在2022年授出，则按每年25%的比例分四批解锁。解锁条件兼顾公司业绩及个人绩效：1）公司层面业绩考核以2020年净利润为基数，要求2021-2025年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%/80%/100%，业绩增速指标较为稳健，我们认为公司高成长具备可持续性；2）个人层面考核每年度综合业绩，“达标”可按比例分批次解除限售。此外，公司对本次所有激励对象自愿添加了额外限售期，即在原有限售期的基础上，延长锁定6个月，彰显公司对未来发展的信心。
若假设授予日在2021年6月，本次激励计划首次授予的限制性股票总摊销金额约3.7亿元：预计2021-2026年公司股权激励摊销费用分别为7589/12599/7825/4933/2856/1235万元，对公司整体利润水平影响有限。
盈利调整
考虑到股权激励费用的摊销对公司净利润的影响，我们预计2020-2022年净利润分别为17.68亿元、22.94亿元、28.19亿元，分别同比增长28%、30%、26%；若剔除股权激励摊销费用影响，预计2020-2022年公司净利润分别为17.68亿元、23.43亿元、30.45亿元，分别同比增长28%、33%、30%。维持“买入”评级。
风险提示
医疗事故风险；疫情反复影响业务开展；新医院整合不及预期风险。
