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鼎龙股份-研报正文

抛光垫业务一季度扭亏为盈,全年高增长可期

www.eastmoney.com 2021年04月12日 国金证券 赵晋 查看PDF原文

K图

  鼎龙股份(300054)

  事件

  公司于4月10日发布2020年年报和一季报预告,2020年实现营收18.2亿元,同比增长58.2%;归母净利润-1.60亿元,同比下滑-569%,其中提出商誉减值3.72亿元。

  2021Q1公司预计实现营收5-5.2亿元,同比增长77%-84%(新增珠海天硌纳入合并报表)。实现归母净利润0.32-0.38亿元,同比122%-164%;实现扣非净利润0.5-0.56亿元,同比增长1514%-1708%(非经常性损益为-1800万元,因子公司鼎汇微员工持股及股权转让影响)。

  简评

  CMP(化学机械抛光)抛光垫业务2021年一季度扭亏为盈

  1)CMP抛光垫受益存储大厂扩产加速,2021年高增长可期,一季度规模效应显现该业务已扭亏为盈。2020年抛光垫实现营收0.79亿元,同比增长超5倍,毛利率24.55%。2021Q1公司抛光垫业务扭亏,净利润1000-1100万元,CMP抛光垫业务的加速放量,逐步体现出规模效应。公司CMP抛光垫进入国内主流晶圆厂供应链体系,产品型号覆盖率接近100%,且产品的市占率在不断提高。28nm全系列产品通过验证并获得订单;14nm及以下新产品验证进展顺利,预计2021年底会有突破。

  2)公司1月15日公告拟投资5.7亿元建设半导体材料产业园,其中投资1.7亿元建设集成电路CMP抛光垫三期项目,目标抛光垫年产能新增50万片;投资2亿元建设年产1万吨集成电路制造清洗液项目。

  3)PI浆料:当前黄色PI产品已取得多家客户G6生产线的全流程评价,2020年底顺利取得客户的首批吨级订单,打破日韩垄断,已有1000t年产能。

  通用耗材2020年营收17亿元,同比增长53%,墨盒市占率持续扩大。

  1)上游核心耗材:公司彩粉、芯片、显影辊均持续呈现稳健增长态势,同比增速13%/48%/62%。聚酯碳粉上市、芯片新品布局不断完善,有望带来业务的新增长;彩粉及显影辊总产能规模再上新台阶。

  2)下游墨盒与硒鼓:墨盒市占率持续提升,再生墨盒净利润同比增长22%。硒鼓终端市场产能过剩、竞争逐年加剧影响,硒鼓产品的市场单价逐年下滑,产品毛利率逐年显著收窄。

  盈利预测及投资建议

  看好抛光垫材料和PI浆料等新材料业务未来的业绩成长性,也有望带动公司从化工材料向半导体材料企业的估值切换。预计2021-2023年实现归母净润3.0/4.3/5.4亿元,对应PE为50/35/28,维持“买入”评级。

  风险提示

  新材料业务市场化进度不达预期;汇率波动;打印耗材行业竞争加剧。

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